Англо-русский толковый словарь по инвестиционным фондам
Толковый словарь по инвестиционным фондам
К2Капитал
12B-1 Fees
Комиссионные 12B-1
Ежегодные комиссионные расходы, вычитаемые из активов фонда и используемые для покрытия издержек
на маркетинг и размещение ценных бумаг среди инвесторов. Название происходит от номера соответствующего
регулирующего правила Комиссии по ценным бумагам и биржам, SEC, принятого в 1980 г. Согласно установленному
правилу, фонд имеет право использовать активы фонда в указанных целях только после утверждения соответствующего плана 12-В1. В соответствии с нормами Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам,
NASD, принятыми в 1992 г., максимальный размер комиссионных, используемых для покрытия издержек на маркетинг и
продажи, ограничен 0,75%, а комиссионных, используемых для оплаты брокерских услуг, - 0,25% от размера чистых
активов. На практике размер комиссионных, как правило, варьируется в диапазоне 0,25% - 0,75% от чистой стоимости
активов фонда, и влияет на коэффициент расходов. Взаимные фонды, взимающие комиссионные согласно правилу 12B-1,
превышающие 0,25%, обычно классифицируются как фонды с "нагрузкой". Фонды, взимающие комиссионные в размере
менее 0,25% могут называться фондами без "нагрузки".
12B-1 plan
План 12B-1
Взаимные фонды без нагрузки, утвердившие план 12B-1, имеют право использовать активы фонда для
покрытия расходов на маркетинг и размещение ценных бумаг среди инвесторов.
Actively managed funds
Активно управляемые фонды
Фонды, менеджеры которых выбирают акции или другие ценные бумаги для портфеля с определенной
целью, например, с целью получения результатов, превышающих результаты конкретного индекса, или достижения
определенного уровня доходности в соответствии с установленным уровнем риска. Подобный "активный менеджмент", как
правило, требует участия в работе фонда высокооплачиваемых аналитиков, вследствие чего данные фонды обычно имеют
более высокие коэффициенты расходов, чем пассивно управляемые фонды.
ADV Form
Форма консультанта
Форма, которая хранится в Комиссии по ценным бумагам и биржам, SEC, и содержит необходимую
финансовую информацию о зарегистрированном финансовом консультанте.
Advisor
Консультант
Лицо или компания, отвечающие за процесс инвестирования в несколько различных видов ценных бумаг.
Aggressive Investment Strategy
Агрессивная инвестиционная стратегия
Метод управления портфелем, целью которого является достижение максимальной доходности. В
портфелях агрессивных инвесторов удельный вес акций выше, чем процент менее рискованных долговых обязательств.
Alpha
Альфа
Называется также альфа Йенсена. Показатель эффективности инвестиционного портфеля; определяет
разницу между фактической доходностью фонда и его ожидаемой доходностью при заданном уровне риска (измеряемого с
помощью показателя бета (beta)). Положительное значение альфы указывает на то, что фонд
показал лучшие результаты, чем можно было бы предполагать, судя по его бете. Напротив, отрицательное значение альфы
говорит о том, что доходность фонда является недостаточно высокой в сравнении с ожиданиями, основанными на бете.
Этот показатель эффективности базируется на модели CAPM (Capital Assets Pricing Model), демонстрирующей
соотношение ожидаемого риска и дохода и основанной на допущении, что инвесторы хотят получать более высокий
доход при повышенном риске. Согласно указанной концепции, ожидаемая доходность ценной бумаги зависит от ее
чувствительности к колебаниям индекса широкого рынка. Скорректированная по риску эффективность фонда может быть
выражена уравнением линейной регрессии, соотносящим действительную избыточную доходность данного фонда с
действительной избыточной доходностью общерыночного портфеля.
Из уравнения регрессии:
где:
Rp – доходность портфеля фонда
Rm – доходность рыночного индекса
Rf – доходность безрискового инструмента
ep – случайная погрешность
Rm - Rf– избыточная доходность портфеля
фонда
можно найти значение альфы Йенсена:
R2 – процентная доля колебаний стоимости портфеля фонда, объясняемая колебаниями
рынка
Некоторые инвесторы рассматривают альфу Йенсена как показатель качества работы менеджера фонда,
т.е. меру добавленной или вычтенной стоимости портфеля, обусловленной работой менеджера. Однако при помощи альфы не
всегда можно дать точную оценку деятельности менеджера. В некоторых случаях отрицательное значение альфы может быть
следствием расходов, отраженных в результатах фонда, но не представленных в результатах соответствующего индекса.
Альфа зависит от точности расчета беты: если инвестор принимает бету как окончательную меру риска, то положительное
значение альфы будет итоговым индикатором позитивных результатов фонда. Однако следует иметь в виду, что значение
беты зависит и от другого статистического показателя, известного как R-квадрат
(R-squared). Значения альфы, беты и показателя R-квадрат того или иного фонда можно найти в обзорах Morningstar.
Alpha vs. the Standard Index
Альфа фонда в сравнении со стандартным индексом
Для расчета альфы фонда, специализирующегося на акциях, в качестве
стандартного рыночного индекса Morningstar использует индекс S&P 500. Если же фонд
специализируется на облигациях, то в качестве рыночного индекса используется индекс Lehman Brothers Aggregate. В
качестве доходности безрисковых инструментов в расчетах используется доходность 90-дневных казначейских
облигаций.
Alpha vs. the Best-Fit Index
Альфа фонда в сравнении с индексом наилучшего соответствия
В этом случае для расчета альфы фонда Morningstar сначала определяет тот индекс, который является наилучшим инструментом для
сравнения, исходя из специализации фонда. Morningstar проводит регрессионный анализ ежемесячной избыточной
доходности фонда в сравнении с ежемесячной избыточной доходностью нескольких хорошо известных рыночных индексов.
Индексом наилучшего соответствия является тот индекс, который характеризуется самым высоким показателем R-квадрат при соотношении с портфелем фонда. После определения индекса наилучшего
соответствия, Morningstar рассчитывает альфу уже с учетом показателей доходности этого индекса. См. также Alpha, Alpha vs. the Standard Index, R-squared.
Asset Allocation Fund - AAF
Фонд распределения активов
Взаимный фонд, который на основе формулы оптимального распределения вкладывает имеющиеся
средства в различные категории активов, такие как акции, облигации и другие финансовые инструменты, с целью
обеспечения диверсификации портфеля и устойчивого дохода. Большинство фондов распределения активов инвестируют в
одну категорию ценных бумаг не более 25% средств. К примеру, лишь до 25% средств портфеля может быть
инвестировано в акции.
Automatic Investment Plan
Автоматический инвестиционный план
Инвестиционная программа, позволяющая инвестору вносить на пенсионный счет или во взаимный фонд
ежемесячно небольшую сумму, например $20. Эта сумма автоматически снимается с текущего банковского счета инвестора
или вычитается из его зарплаты.
Average annual return
Средняя годовая доходность
Данный показатель обычно указывается в отчете об исторической доходности взаимного фонда;
показатель средней годовой доходности рассчитывается как среднее за все годы работы фонда и располагается в
отчете после расходов, таких как административные издержки,
комиссионные 12b-1 и др.
Average Credit Quality
Среднее кредитное качество
Представляет собой общую оценку кредитного качества портфеля фонда, в состав которого входят
облигации. Это усредненное значение кредитных рейтингов всех облигаций, взвешенных в соответствии с удельным весом
этих облигаций в составе портфеля. В целях проведения расчетов Morningstar рассматривает государственные ценные
бумаги США как облигации с рейтингом AAA, муниципальные облигации без рейтинга – как облигации с рейтингом ВВ, а
все другие облигации без рейтинга – как облигации с рейтингом B.
Average Effective Duration
Средняя фактическая (эффективная) дюрация
Мера чувствительности облигационного фонда к изменениям процентных ставок. Чем выше этот
показатель, тем сильнее фонд реагирует на колебания в уровнях ставок. Фонд, имеющий дюрацию, равную 10 годам, вдвое
более волатилен, чем фонд с дюрацией 5 лет. Дюрация также дает представление о том, как изменяется чистая стоимость активов фонда, NAV, с изменением процентных ставок. Можно ожидать,
что NAV фонда с дюрацией 5 лет уменьшится на 5%, если процентные ставки вырастут на 1 процентный пункт, или
увеличится на 5%, если ставки упадут на 1 процентный пункт. См. также: Fixed-Income Style Box
Back End Load
"Конечная" нагрузка
Также носит название "отложенной комиссии за продажу" (deferred sales charge/fee). Разовый комиссионный сбор, взимаемый при изъятии
инвестором своих капиталовложений из фонда. Такой сбор предназначен для предотвращения оттока средств из взаимного
фонда. Зачастую с увеличением срока инвестирования средств данный комиссионный сбор снижается. К примеру, если
инвестор продает принадлежащие ему бумаги фонда в течение первого года держания, то его "конечная" нагрузка может
составлять 5% от стоимости актива на момент продажи, а в дальнейшем она может уменьшаться на 1 процентный пункт
каждый год. Если деньги инвестора находятся в фонде свыше заранее установленного срока, эта комиссия может
оказаться равной нулю, поэтому инвестиции в фонды с "конечной" нагрузкой выгодны для долгосрочных инвесторов. См.
также: CDSC (Contingent Deferred Sales Charge)
Метод распределения активов и управления портфелем взаимного фонда, нацеленный на уравновешивание
доходности и риска. Сбалансированный портфель может включать в себя облигации, акции, "пакетные" финансовые
продукты и высоколиквидные финансовые инструменты, приравниваемые к наличности (например, казначейские
векселя).
Bear Market Decile Rank
Десятичный ранг фонда в периоды "медвежьего" рынка
Статистический показатель, позволяющий оценить результаты фонда в период "медвежьего" рынка. Для
оценки эффективности Morningstar сравнивает результаты всех фондов акций с результатами S&P 500, а результаты
всех фондов инструментов с фиксированным доходом – с индексом Lehman Brothers Aggregate Index. Результаты фонда за
каждый месяц "медвежьего" рынка в течение последних 5 лет складываются, и в итоге получается совокупная доходность
фонда на "медвежьем" рынке. На основании этих данных фонды акций сравниваются с другими фондами акций, а фонды
облигаций - с другими фондами облигаций. Затем им присваивается десятичный ранг, причем 10% фондов с худшими
результатами получают 10-й ранг, а 10% наиболее результативных фондов – 1-й ранг. Поскольку Morningstar для
получения данной статистики отслеживает результаты за 5 лет, только фонды, существующие не менее 5 лет, могут
получить десятичный ранг "медвежьего" рынка.
Best 3-Month Return
Лучшая доходность за три месяца
Наиболее высокая доходность фонда за 3 последовательных месяца, отмечавшаяся в течение последних 5
лет.
Beta
Бета
Используется для оценки степени чувствительности фонда к колебаниям рынка. Измеряет
систематический, или недиверсифицируемый, риск, присущий портфелю фонда. Агентство Morningstar рассчитывает бету фонда, используя то же самое уравнение регрессии, которое
используется для расчета альфы (регрессия избыточной доходности фонда против избыточной
доходности индекса). Таким образом, по методике Morningstar для расчета беты измеряется разница между
избыточной доходностью взаимного фонда по отношению к доходности казначейских векселей и избыточной доходностью
индекса широкого рынка. Доходность фондов, инвестирующих в акции, сопоставляется с доходностью индекса S&P 500,
а доходность облигационных фондов – с индексом облигаций, рассчитываемым фирмой Lehman Brothers LEH, - Lehman Brothers Aggregate Bond Index. Этот подход несколько
отличается от других методов расчета беты, которые основаны на регрессии показателей общей доходности (без
вычитания доходности безрисковых инструментов).
Из уравнения регрессии:
Где:
Rp – доходность портфеля фонда
Rm – доходность рыночного индекса
Rf – доходность безрискового инструмента
ep – случайная погрешность
Rm - Rf– избыточная доходность портфеля
фонда
можно найти значение беты:
Показатель беты широкого рынка принимается за 1,00.Соответственно, если бета фонда равна
1,15, это означает, что в случае роста широкого рынка, избыточная доходность фонда, в исторической перспективе, на
15% превышает доходность базового индекса, а в случае падения рынка результаты фонда оказываются на 15% ниже (при
условии, что другие факторы остаются неизменными). Напротив, бета 0,85 указывает на то, что результаты фонда на 15%
ниже результатов широкого рынка в периоды его роста и на 15% выше в периоды падения. В то же время низкое значение
беты не обязательно говорит о низком уровне волатильности фонда; скорее, оно свидетельствует о низком риске,
связанном с рыночными колебаниями. Если фонд специализируется на активах, слабо коррелирующих с индексом S&P
500, то его бета не будет представлять особо большого значения для инвесторов.
Инвестиционная стратегия, основанная на покупке акций секторов, бизнес которых непосредственно
ориентирован на поколение "бэби-бумеров" (американцев, родившихся в 50-е годы, в период демографического взрыва), в
частности биотехнологического сектора, сектора здравоохранения и др.
Bottom-up investing
Инвестирование на базе корпоративных финансовых результатов
Подход к инвестиционной деятельности, при котором менеджер уделяет перспективам индивидуальных
компаний более пристальное внимание, чем общим экономическим и рыночным тенденциям. См. также: Top-down investing
Calendar-Year Total Returns
Общая доходность за календарный год
Общая доходность взаимного фонда, рассчитываемая за один календарный год. Включает как доход (в
форме дивидендов и процентных платежей), так и прирост капитала/капитальные убытки
(т.е. рост/снижение стоимости ценных бумаг в составе портфеля). Агентство Morningstar
рассчитывает общую доходность взаимного фонда, определяя изменение стоимости чистых активов фонда, NAV, в течение календарного года (исходя из того, что все доходы и распределенная
капитальная прибыль за этот период реинвестируется в установленную фондом дату) и затем деля полученное число на
первоначальное значение NAV. Если иное не указано в отчете Morningstar, то показатель общей доходности не учитывает
комиссию за продажу или реинвестирование, однако он всегда учитывает комиссию за управление, комиссионные 12b-1 и другие расходы, вычитаемые из активов фонда.
Capital Gains
Прирост капитала
Распределяемая между акционерами фонда прибыль на акцию от прироста стоимости портфеля за
12-месячный период. Облагается специальным налогом на реализованный прирост капитала (capital gain tax).
Cash/Equivalent
Наличные/Эквиваленты наличности
Доля активов фонда, которые держатся в наличных или краткосрочных финансовых инструментах с
фиксированным доходом, высокая ликвидность которых позволяет приравнивать их к наличности (например, казначейские
векселя).
Category
Категория
Категория присваивается фонду в зависимости от того, какие ценные бумаги лежат в основе портфеля.
В этом ее отличие от инвестиционной цели, заявленной в проспекте фонда и не обязательно отражающей конкретные пути
инвестирования средств. Система категорий, разработанная агентством Morningstar,
позволяет инвесторам сравнивать между собой различные фонды, оценивать эффективность их работы и потенциальные
риски. Morningstar относит фонд к той или иной категории на основании статистических данных и сведений о составе
портфеля за последние три года. Если фонд является новым, оценка делается на базе имеющихся данных, а постоянная
категория присваивается впоследствии. В случае необходимости Morningstar может изменить категорию фонда,
основываясь на изменениях в его портфеле.
Category Rating
Рейтинг фонда в рамках категории
Подобно рейтингу инвестиционных фондов агентства Morningstar, известному как "звездный" рейтинг
(см. Morningstar rating), рейтинг категории Morningstar является количественной
мерой доходности, скорректированной по риску. Этот рейтинг, присваиваемый на базе показателей за 3 года,
показывает, насколько эффективным является соотношение доходности и риска фонда в сравнении с другими фондами
данной категории Morningstar. При определении рейтинга категории используется та же методология, что и при
определении "звездного" рейтинга, однако рейтинг категории не отражает ни первоначальной, ни конечной "нагрузки",
хотя учитывает другие издержки, такие как комиссионные 12b-1. Как и при присвоении
"звездного" рейтинга, наиболее высокий рейтинг обозначается цифрой 5, наиболее низкий – 1.
Category Return
Ранг доходности фонда в рамках категории
Ранг доходности фонда в рамках категорииприсваивается фондуагентством Morningstar на основе сравнения избыточной доходности фонда по отношению к доходности
"безрисковых" инструментов (казначейских векселей со сроком погашения 90 дней) со средней избыточной доходностью
данной категории фондов (по классификации Morningstar). После расчета избыточной доходности каждого фонда в данной
категории Morningstar относит 10% фондов, имеющих самую низкую избыточную доходность, к группе низкодоходных фондов
(low category return); следующие по уровню доходности 22,5% фондов причисляются к группе с доходностью ниже
среднего уровня (below average), следующие 35% - к группе со средней доходностью (average), следующие 22,5%
- к группе фондов с доходностью выше среднего (above average), и, наконец, 10% фондов, характеризующихся
наиболее высокими показателями доходности, относятся к группе с высокой доходностью (high category return). Если
средняя избыточная доходность категории оказывается ниже доходности казначейских векселей, то в качестве
точки отсчета используется только доходность казначейских векселей. В отличие от других статистических показателей
доходности фонда, при расчете данного показателя не учитывается "нагрузка". В отличие от других показателей
доходности, рассчитываемых Morningstar, при оценке ранга доходности фонда используется
доходность только за трехлетний период.
Category Risk
Ранг риска фонда в рамках категории
Ранг риска фонда в рамках категории присваивается фонду агентством Morningstar на основе сравнения показателей риска фонда с показателями риска других фондов
данной категории. В данном случае для расчета риска Morningstar использует те месяцы, в течение которых доходность
фонда уступала средней доходности трехмесячных казначейских векселей. Разница в доходности по этим месяцам
суммируется и затем делится на число таких месяцев за весь период, анализируемый для присвоения ранга.
Среднемесячные убытки фонда затем сравниваются со среднемесячными убытками категории, к которой принадлежит этот
фонд (по классификации Morningstar). Результирующий ранг показывает, насколько более или менее рискованным является
фонд в сравнении с его категорией. 10% фондов с минимальным значением показателя риска в каждой категории
Morningstar получают ранг низкого риска (low category risk rating), следующие 22,5% - получают ранг риска ниже
среднего (below average), следующие 35% - ранг риска на уровне среднерыночного (average), следующие 22,5% - ранг
риска выше среднего (above average), и, наконец, 10% фондов с наиболее высокими показателями риска получают ранг
высокого риска (high). В отличие от других показателей риска, рассчитываемых Morningstar, при оценке ранга риска
фонда используется доходность только за трехлетний период.
CDSC (Contingent Deferred Sales Charge)
Комиссия на продажу, зависящая от срока инвестиций
"Конечная нагрузка", или комиссия, взимаемая фондом с инвестора при изъятии капиталовложений,
которая снижается с течением времени. Например, если инвестор продает акции фонда через год после приобретения, эта
комиссия может составлять 5% от суммы инвестиций, а через 3 года она может снизиться до 2%. См. также: Back End Load,Deferred sales
charge/fee
Clone funds
"Отпочковавшиеся" взаимные фонды
Результат государственных ограничений, применяемых к иностранным инвестициям в пенсионные
сберегательные схемы. "Отпочковавшиеся" фонды пытаются повторять результаты и стратегию некоего существующего
взаимного фонда, предлагая тем временем возможности освобождения от налогов, аналогичные тем, которые инвестор мог
бы получить, вложив средства в пенсионный фонд. Такие фонды обычно инвестируют средства в производные финансовые
инструменты и казначейские векселя.
Closed-end funds
"Закрытые" инвестиционные фонды
"Закрытые" фонды, подобно публичным компаниям, привлекают инвестиции посредством выпуска
определенного числа акций, размещаемых в ходе IPO и затем торгующихся на бирже, как любые другие акции. Стоимость
акций "закрытого" фонда определяется не общей стоимостью его активов, а спросом инвесторов на его акции. Низкий
спрос вынуждает "закрытый" фонд продавать акции со скидкой по отношению к чистой стоимости активов, NAV, а при высоком спросе акции фонда торгуются с премией к NAV.
Процесс изменения статуса компании с взаимного на акционерный или частный, например,
преобразование взаимного фонда в акционерную корпорацию или в компанию с ограниченной ответственностью.
Diversification
Диверсификация
Метод управления риском, который предполагает распределение активов инвестора среди многих видов
финансовых инструментов, что позволяет минимизировать влияние каждого инструмента в отдельности на результаты
портфеля в целом.
Diversified Common Stock Fund
Диверсифицированный фонд, инвестирующий в обыкновенные акции
Взаимный фонд, распределяющий средства среди широкого спектра обыкновенных акций компаний,
принадлежащих к различным секторам рынка. При этом целью фонда может быть получение прибыли от прироста стоимости
акций, получение дивидендного дохода или сочетание того и другого.
Dollar-cost averaging
Инвестирование фиксированных сумм
Инвестиционная стратегия наращивания капиталовложений, состоящая в том, что владелец бумаг
взаимного фонда систематически инвестирует в него фиксированные суммы в долларах, независимо от цены акций в
конкретный момент. Основная идея данной стратегии заключается в том, что, выделяя фиксированную сумму средств,
инвестор приобретает меньшее число акций фонда, если их цена повышается, и большее число – если цена снижается.
Также носит название Constant dollar plan.
Domestic-Equity Style Box
Матрица инвестиционного стиля фонда,
специализирующегося на акциях внутреннего рынка
Матрица инвестиционного стиля фонда представляет собой –9-ячеечный квадрат, позволяющий определить
как инвестиционную стратегию фонда, так и размер компаний, в акции которых инвестируются его средства. Объединяя
два этих параметра, матрица дает общее представление о структуре активов и показателях риска фонда. Матрица для
фондов, специализирующихся на акциях внутреннего рынка, объединяет в себе два параметра: рыночную капитализацию
компаний по вертикальной оси и инвестиционную стратегию фонда - по горизонтальной.
Для определения капитализации фонда используется база акций Morningstar, содержащая информацию по
5000 компаниям с самой высокой капитализацией. 5% самых крупных по капитализации компаний из этой базы
классифицируются как компании с высокой капитализацией, следующие 15% считаются компаниями со средней
капитализацией, а оставшиеся 80% классифицируются как компании с низкой капитализацией (к ним также относятся все
другие фирмы, не входящие в список 5000 крупнейших). Затем Morningstar определяет капитализацию фонда путем
ранжирования акций в его портфеле по размеру капитализации компаний от самой крупной до самой мелкой и последующего
расчета средневзвешенного показателя по акциям, находящимся в средней квинтили портфеля. На основе показателя медианной рыночной капитализации фонду присваивается категория по
капитализации: высокая, средняя или низкая.
Что касается инвестиционной стратегии, то по этому параметру фонды подразделяются на фонды роста,
фонды стоимости и смешанные фонды. Для этого проводится сравнение акций портфеля, входящих в одну и ту же группу по
капитализации, по таким показателям, как оценка коэффициента "цена/прибыль" (P/E) и
оценка коэффициента "цена/балансовая стоимость" (P/B). Эти показатели рассчитываются
путем деления коэффициентов P/E и P/B каждой акции на средневзвешенные (по размеру активов) медианные коэффициенты
P/E и P/B (соответственно) всей группы акций, попадающих в одну категорию по капитализации. К примеру, чтобы
подсчитать средневзвешенный (по размеру активов) медианный коэффициент P/E, Morningstar сначала ранжирует
коэффициенты P/E по акциям в группе капитализации с самого высокого до самого низкого, затем в порядке обратного
счета по размеру капитализации этих акций находится 50-ый процентиль данной группы. Коэффициент P/E данной акции и
считается средневзвешенным медианным коэффициентом P/E данной группы. Тот же самый метод используется и для
получения средневзвешенного медианного коэффициента P/B. Затем рассчитываются собственно оценки коэффициентов P/E и
P/B для фонда. Для этого акции фонда ранжируются по их капитализации и рассчитываются средневзвешенные коэффициенты
P/E и P/B по средней квинтили каждого из портфелей фонда. Эти средневзвешенные коэффициенты и являются оценками
коэффициентов P/E и P/B. Для каждой группы акций по капитализации 1,00 принимается за среднее значение
коэффициента. Если общая оценка P/E и P/B фонда превышает 2,25, фонд считается фондом роста. Если оценка находится
в диапазоне от 1,75 до 2,25, фонд классифицируется, как смешанный, а если оценка меньше 1,75, то фонду
присваивается категория фонда стоимости.
В общих словах, портфель, ориентированный на рост, будет включать в себя преимущественно акции тех
компаний, которые, по мнению портфельных менеджеров, обладают потенциалом более высокого роста прибыли, чем в
среднем по рынку. Ориентированность на стоимость означает концентрацию фонда на тех акциях, которые, по мнению
менеджеров, в настоящее время недооценены, но, в конце концов, рынок оценит по достоинству их реальную стоимость.
Смешанный фонд объединяет две эти философии: его портфель может включать в себя и акции роста и акции стоимости,
либо же акции, обладающие обеими этими характеристиками.
Для фондов, работающих на международных рынках, расчеты для построения матрицы инвестиционного
стиля производятся несколько иным образом. См. International-Equity
Style Box.
Domestic-stock funds
Фонды, специализирующиеся на акциях внутреннего рынка
Фонды, инвестирующие не менее 70% активов в ценные бумаги компаний собственной страны. Агентство
Morningstar классифицирует такие фонды по категориям в зависимости от применявшегося в
последние 3 года инвестиционного стиля (фонды "роста", "стоимости" и смешанные фонды "роста"/"стоимости") и размера
компаний, акциями которых они владеют (компании с высокой, средней и низкой капитализацией). Таким образом, фонды
классифицируются по 9 категориям:
Фонды "роста", инвестирующие в акции компаний с высокой капитализацией
"Смешанные" фонды, инвестирующие в акции компаний с высокой капитализацией
Фонды "стоимости", инвестирующие в акции компаний с высокой капитализацией
Фонды "роста", инвестирующие в акции компаний со средней капитализацией
"Смешанные" фонды, инвестирующие в акции компаний со средней капитализацией
Фонды "стоимости", инвестирующие в акции компаний со средней капитализацией
Фонды "роста", инвестирующие в акции компаний с низкой капитализацией
"Смешанные" фонды, инвестирующие в акции компаний с низкой капитализацией
Фонды "стоимости", инвестирующие в акции компаний с низкой капитализацией
Фонды, работающие с местными акциями, могут специализироваться на отдельных секторах фондового
рынка и тогда они подразделяются на категории в зависимости от избранных секторов: - фонды, инвестирующие в акции
финансовых компаний;
- фонды, специализирующиеся на телекоммуникационном секторе;
- фонды, специализирующиеся на секторе здравоохранения;
- фонды, специализирующиеся на нефтегазовом секторе;
- фонды, специализирующиеся на секторе драгоценных металлов ("звездный рейтинг"
присваивается таким фондам в категории "Международные акции");
- фонды, специализирующиеся на секторе недвижимости;
- технологические фонды;
- фонды, специализирующиеся на секторе коммунальных услуг.
Кроме того, к фондам, работающим с активами внутреннего рынка, относятся:
Фонды, специализирующиеся на конвертируемых облигациях
Средневзвешенный показатель годовых темпов роста прибыли на акции, составляющие портфель взаимного
фонда. В расчет не включаются акции компаний, которые в течение года из убыточных стали прибыльными, а также акции,
рост прибыли на которые превысил 999,99%.
Emerging Market Funds
Фонды, специализирующиеся на бумагах развивающихся рынков
Взаимные фонды, инвестирующие основную часть своих средств в финансовые рынки развивающихся стран,
характеризующиеся высоким потенциалом роста и не менее высокими экономическими и политическими рисками.
Equity funds
Фонды, специализирующиеся на акциях
Взаимные фонды, которые инвестируют средства в хорошо диверсифицированную группу акций. Такие
фонды, как правило, не включают в свои портфели облигации или векселя, но зачастую держат часть активов в форме
наличных.
Expense ratio
Коэффициент расходов
Процентная доля активов взаимного фонда, ежегодно затрачиваемая на обеспечение его деятельности.
При составлении годового отчета фонда в этот показатель включаются комиссионные сборы
12b-1, комиссию за управление, административные сборы, операционные издержки и
все другие, связанные с активами фонда, издержки, имевшие место в процессе деятельности. При расчете коэффициента
расходов не учитываются расходы на услуги брокеров по операциям с бумагами, входящими в портфель, а также "начальная" или "конечная" нагрузка, взимаемая при
покупке или продаже бумаг фонда. Если активы фонда невелики, его коэффициент расходов может быть достаточно высок.
Напротив, если чистые активы фонда увеличиваются, коэффициент расходов теоретически должен уменьшаться, так как
расходы распределяются на более широкую базу активов. Величина коэффициента расходов является одним из важных
критериев при выборе взаимного фонда. Для каждой категории фондов рассчитывается средний коэффициент расходов, с
которым и проводится сравнение коэффициента конкретного фонда. Также называется коэффициентом расходов на
управление (Management Expense Ratio, MER).
Fixed-Income Style Box
Матрица инвестиционного стиля фонда, специализирующегося
на бумагах с фиксированным доходом
В матрице инвестиционного стиля фонда, специализирующегося на бумагах с фиксированным доходом и
работающего либо на внутреннем, либо на международном рынках, представлены два основных параметра бумаг с
фиксированным доходом: чувствительность к изменению процентных ставок и кредитное качество. Morningstar подразделяет фонды, специализирующиеся на бумагах с фиксированным доходом, на
три группы в зависимости от их чувствительности к процентным ставкам на основе сроков погашения (краткосрочные,
среднесрочные и долгосрочные) и на три группы в зависимости от кредитного качества бумаг (высокое, среднее и
низкое). Эта классификация графически отражает среднюю эффективную
дюрацию и кредитное качество портфеля фонда. Так же, как и в
случае с матрицей инвестиционного стиля фонда, специализирующегося на
акциях, существует 9 различных комбинаций стиля. Однако для облигационных фондов они варьируются от фондов
краткосрочных облигаций с высоким кредитным качеством (наиболее "безопасных" фондов) до фондов долгосрочных
облигаций с низким кредитным качеством (наиболее волатильные фонды).
По горизонтальной оси матрицы отображается средний срок погашения облигаций в портфеле фонда на
основе показателя средней эффективной дюрации. Эта цифра рассчитывается путем присвоения весов каждому виду
облигаций в зависимости от размера вложений фонда в эти бумаги. Показатель дюрации портфеля позволяет более ясно
представить его действительную степень чувствительности к процентным ставкам. Фонды со средней эффективной дюрацией
менее 3,5 лет классифицируются как краткосрочные (short-term). Фонды с облигациями, чья средняя эффективная дюрация
превышает 3,5 года, но меньше или равна 6 годам, классифицируются как среднесрочные (intermediate), а фонды со
средней эффективной дюрацией, превышающей 6 лет, считаются долгосрочными (long term). (Для фондов муниципальных
облигация диапазон для присвоения классификации немного отличается: менее 4,5 лет – краткосрочные, от 4,5 до 7 лет
– среднесрочные, более 7 лет – долгосрочные). Если данные о дюрации недоступны, Morningstar использует показатели
средних эффективных сроков погашения. Хотя дюрация является более точным индикатором, сроки погашения также могут
быть использованы для определения степени волатильности фонда в зависимости от изменений процентных ставок. Фонды
облигаций, имеющие средний эффективный срок погашения менее 4 лет квалифицируются как краткосрочные, от 4 до 10 лет
– среднесрочные и более 10 лет – долгосрочные.
По вертикальной оси матрицы расположены рейтинги кредитного качества портфеля фонда. Фонды,
имеющие средний кредитный рейтинг AAA или AA классифицируются как фонды с высоким кредитным качеством.
Облигационным портфелям со средним рейтингом A или BBB присваивается рейтинг среднего кредитного качества, а фонды
со средним кредитным рейтингом BB и ниже причисляются к категории фондов с низким кредитным качеством. Для
осуществления расчетов американские государственные облигации рассматриваются как облигации с рейтингом AAA,
нерейтингуемые муниципальные облигации обычно классифицируются как облигации с рейтингом BB, а все остальные
нерейтингуемые облигации относятся к категории долговых обязательств с рейтингом B.
Foreign Funds
Иностранные фонды
Фонды, специализирующиеся на акциях зарубежных стран. В портфелях таких фондов может быть не более
10% американских акций. См. также: Global funds, International funds
Front-end Load
"Начальная" нагрузка
Комиссия, взимаемая взаимным фондом при приобретении инвестором его акций. При расчете цены
предложения бумаг фонда прибавляется к стоимости чистых активов, NAV.
Funds of funds
Фонды фондов
Взаимные фонды, которые инвестируют средства в другие взаимные фонды.
GARP, growth at a reasonable price
Рост по разумной цене
Инвестиционный метод, в котором сочетаются принципы инвестирования в акции "роста" и в акции
"стоимости". Недостаток данного термина состоит в том, что его содержание является слишком общим: любой инвестор
хотел бы получить "рост по разумной цене".
Global Funds
Глобальные фонды
Фонды, инвестирующие в акции компаний разных стран, в том числе США. Такие фонды имеют наибольшие
возможности для диверсификации. В США фонд имеет право называться глобальным, если не менее 25% его средств
инвестировано за рубежом. Как правило, вкладывать деньги в подобные фонды безопаснее, чем в фонды, инвестирующие в
иностранные акции (иностранные фонды), поскольку значительную часть портфелей
глобальных фондов все же составляют бумаги широко известных американских компаний.
Growth Funds
Фонды "роста"
Инвестиционные фонды, вкладывающие средства в акции компаний, характеризующиеся высокими темпами
роста прибыли. Основной целью фондов "роста" является увеличение капитала за счет повышения котировок акций,
растущих быстрее, чем акции конкурентных компаний или рынок в целом. Менеджеры этих фондов, как правило, готовы
платить за акции относительно более высокую цену и подвергаться большему риску, рассчитывая на более быстрый рост
стоимости акций в будущем.
Growth of $10,000 graph
График "роста $10000"
Такой график показывает результаты фонда, оцененные по тому, насколько каждые $10000,
инвестированные в фонд, могли вырасти за определенный период времени. Доходность, используемая при построении
графика, не скорректирована с учетом нагрузки. График строится на основе показателей фонда
либо с момента его создания, либо с какого-либо выбранного года. Рядом с кривой результатов фонда на графике
располагается кривая, которая отражает "рост $10000" либо для индекса S&P 500 (для фондов акций и "гибридных" фондов), либо для
индекса Lehman Brothers Aggregate Index (для фондов облигаций). Третья кривая
отображает результаты соответствующей категории фондов Morningstar. Эти кривые позволяют инвесторам сравнивать
результаты фонда с результатами базового индекса и соответствующей категории фондов Morningstar. Все линии строятся
на логарифмической шкале, так что идентичные процентные изменения в стоимости инвестиций имеют на графике
одинаковую величину по вертикали. Например, расстояние по вертикали между $10000 и $20000 будет тем же самым, что и
расстояние между $20000 и $40000, поскольку и то, и другое отражают рост стоимости вложения на 100%. Такой метод
обеспечивает более точное представление о результатах, чем простой арифметический график. Графики масштабированы
таким образом, что полная длина вертикальной оси представляет увеличение стоимости инвестиций в 10 раз. Для ценных
бумаг, увеличившихся в цене больше, чем в 10 раз, вертикальная ось, соответственно, сжимается.
Hedge Funds
Хеджевые фонды
Представляют собой частные инвестиционные пулы, основная задача которых заключается в получении
максимальной прибыли, в том числе, за счет использования рискованных спекулятивных инвестиционных стратегий и
производных финансовых инструментов. В отличие от взаимных фондов, действующих в жестких регуляторных рамках и не
имеющих права совершать операции с высокой степенью риска, хеджевые фонды обладают необычайной гибкостью в выборе
стратегий и инструментов инвестирования. Минимальный объем инвестиций в эти фонды, как правило, составляет $1
млн. Согласно американскому законодательству (National Securities Markets Improvement Act of 1996), услуги
хеджевых фондов доступны лишь индивидуальным инвесторам с капиталом свыше $5 млн. Подобные законодательные нормы
были разработаны для того, чтобы допустить к участию в операциях хеджевых фондов только наиболее опытных
индивидуальных инвесторов. На сегодняшний день хеджевые фонды работают преимущественно с институциональными
инвесторами.
Historical Quarterly Returns
Историческая квартальная доходность
Историческая квартальная доходность представляет собой результаты фонда в течение последовательных
кварталов календарного года. Эти цифры позволяют анализировать степень волатильности фонда в сравнительно короткие
периоды времени. Следует отметить, что значение, полученное путем суммирования показателей квартальной доходности
фонда за календарный год, не обязательно совпадает с показателем общей доходности за данный год. Это является
следствием кумулятивного эффекта роста доходности в течение года.
Взаимные фонды, целью которых является обеспечение стабильного текущего дохода. Этой цели он
добивается за счет инвестирования в ценные бумаги, по которым регулярно выплачиваются проценты или дивиденды.
Index Funds
Индексные фонды
Индексные фонды включают в свои портфели все акции, входящие в расчетную базу определенного
индекса, и, таким образом, отслеживают результаты целого сегмента рынка или даже рынка в целом, отражаемые данным
индексом. Наиболее популярным индексом, отслеживаемым индексными фондами, является Standard & Poor's 500.
Однако в настоящее время на рынке представлены фонды, отслеживающие несколько десятков различных индексов, причем
число отслеживаемых фондами индексов постоянно увеличивается. Инвестирование в индексные фонды часто называют
"пассивным" инвестированием из-за отсутствия у данных фондов необходимости осуществлять активное управление портфелем. Результаты индексного фонда не могут превзойти
результаты соответствующего индекса. Тем не менее, средняя доходность индексных фондов нередко превышает доходность
большинства "активно управляемых" фондов, а их коэффициенты расходов обычно значительно ниже.
Initial investment
Первоначальные инвестиции
Сумма, которую инвестор обязан внести во взаимный фонд в качестве первого капиталовложения
International-Equity Style Box
Матрица инвестиционного стиля фонда,
специализирующегося на акциях международных рынков
Матрица инвестиционного стиля фонда, специализирующегося на акциях международных рынков,
составляется на основе показателей, которые рассчитываются несколько иным способом, нежели для фондов,
с
0,43
-0,14
0
