http://k2kapital.com Специальные репортажи от K2Kapital.com Mon, 12 May 2008 07:07:10 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/407856.html http://k2kapital.com/news/reportings/407856.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/gasoline.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=5>По данным министерства энергетики США, пик цены на бензин придется на середину июня. В первый месяц лета цена составит около $3,73 за галлон АИ95. За последние 12 месяцев цена на нефть почти удвоилась, а на бензин лишь выросла на 20%. Нефтепереработчики хватаются за голову, пытаясь удержать прибыльность от переработки. Тема бензиновых цен уже вылилась за пределы экономических расчетов и стала одним из главных вопросов предвыборной гонки в США. Кандидаты от Демократической партии сенатор Хиллари Клинтон и Барак Обама публично обсуждают американский налог на бензин. <P>Цены на нефть продолжают ставить рекорд за рекордом, заставляя нефтепереработчиков поднимать отпускные цены на топливо. Однако до сих пор рост цены на бензин значительно отстает от роста цены на нефть.</P> <P>По данным министерства энергетики США, пик цены на бензин придется на середину июня. В первый месяц лета цена составит около $3,73 за галлон АИ95. За последние 12 месяцев цена на нефть почти удвоилась, а на бензин лишь выросла на 20%. Нефтепереработчики хватаются за голову, пытаясь удержать прибыльность от переработки.</P> <P>Аналитики Merrill Lynch (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=MER" target=_blank>MER</A>) отмечают, что <A href="http://www.k2kapital.com/news/fin/407571.html">на рынке заметно падает спрос на тяжелые сорта нефти</A>, которые требуют специальных технологий и значительных энергозатрат, чтобы превратить их в автомобильное топливо. Предприятия предпочитают покупать легкие сорта, которые не требуют столь больших затрат на переработку в легкие нефтепродукты. Однако рынок диктует свои правила и цена на бензин неумолимо растет.</P> <P>Многие считают, что прогноз министерства энергетики далек от реальности, а цена на галлон бензина поднимется выше $4 в летний период. При этом рост будет происходить на фоне падения спроса, который уже начал заметно слабеть. По данным MasterCard (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=MA" target=_blank>MA</A>), на неделе, завершившейся 2 мая спрос на бензин упал на 5,8% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Тем не менее, цена на бензин слабо отреагирует на изменения привычек американцев. Министерство энергетики прогнозирует, что в 2008 году стоимость галлона в среднем составит $3,52, что на $0,71 выше показателя прошлого года.</P> <P>Тема бензиновых цен уже вылилась за пределы экономических расчетов и стала одним из главных вопросов предвыборной гонки в США. Кандидаты от Демократической партии сенатор Хиллари Клинтон (Hillary Rodham Clinton) и Барак Обама (Barack Obama) публично обсуждают американский налог на бензин. Если Хиллари Клинтон и кандидат от республиканцев Джон МакКейн (John McCain) поддерживают идею временного отказа от взимания $0,184 с галлона в летний период, то Обама называет эту идею недалекой и указывает на то, что она приведет к росту спроса и, как следствие, новому витку цен.</P> <P>По прогнозу министерства энергетики, в текущем году потребление нефти в США снизится на 190 тыс. баррелей в сутки. При этом в марте прогноз предполагал снижение лишь на 90 тыс. баррелей. Если учесть рост использования этанола в качестве добавки к топливу, то снижение потребления может составить даже 330 тыс. баррелей в сутки. В любом случае, снижение потребления произойдет впервые с 1991 года. Несмотря на это, министерство вновь пересматривает свой прогноз средней цены на нефть в сторону увеличения. Согласно данным майского ежемесячного отчета ведомства, средняя цена на нефть в 2008 году составит $110, что на $9 выше, чем в предыдущем прогнозе.</P> <P>США многие десятилетия рассматривались в качестве основной силы, движущей мировой спрос на нефть, но в последние годы ситуация заметно поменялась. В 2008 году мировой спрос увеличится в среднем на 1,2 млн. баррелей в день благодаря экономикам Бразилии, России, Индии и Китая, а также Ближнего Востока. В частности, в 2008 году потребление нефти в Китае вырастет на 4,7% до 7,89 млн. баррелей в сутки. При этом рынок все сильней начинает ощущать проблемы в добывающих странах. Постоянные атаки повстанцев в Нигерии сократили поставки из этой страны на 20% в последние годы. Добыча в России также идет вниз, упав в апреле на 0,8% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Страны ОПЕК также сократили добычу нефти в апреле на 1%, которая составила 32,1 млн. баррелей в сутки.</P> <P>Столь печальная картина развития ситуации на нефтяном рынке заставила аналитиков Goldman Sachs (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=GS" target=_blank>GS</A>) прийти к весьма угрожающему выводу. По мнению группы под руководством Арджуна Мурти (Argun N. Murti), цена на нефть марки WTI может подняться до $150-$200 в ближайшие 6-24 месяцев. “Вероятность роста цены на нефть до $150-$200 кажется все более очевидной в ближайшие 6-24 месяца, хотя прогнозирование определенного пика и длительности цикла роста отличается высокой неопределенностью”, - пишут аналитики Goldman в докладе от 5 мая.</P> <P>Прежде всего, на рынок нефти оказывает давление ограничения, которые связаны с поиском новых месторождений, особенно вне стран ОПЕК, а также безудержным ростом потребления нефти в развивающихся странах, включая сами государства ОПЕК, в частности, на Ближнем Востоке. Резервные мощности ОПЕК находятся на низком уровне и экспорт может снизиться из-за медленного роста добычи и быстрого роста внутреннего потребления в странах-членах организации, отмечают аналитики Goldman Sachs. Ситуация выглядит вполне серьезной, поскольку стало известно, что <A href="http://www.k2kapital.com/news/fin/406786.html">Индонезия даже рассматривает возможность выхода из ОПЕК, так как рост внутреннего потребления фактически может превратить страну в импортера нефти из ее экспортера</A>. “Увеличение добычи нефти вне ОПЕК испытывает серьезные проблемы, которые наиболее заметны в Мексике и России, где добыча начинает снижаться после периода бурного увеличения”, - отмечают аналитики.</P> <P>На рост цен также существенно влияют ограничения, которые основные добывающие страны накладывают на иностранные инвестиции в нефтедобывающую отрасль. При этом рост спроса вне государств ОЭСР продолжается бурными темпами, повышая дефицит на рынке топлива. “Основной идеей нашего супперпика роста цен является то, что недостаток адекватного роста поставок вместе с игнорирующим цены ростом спроса вне ОЭСР ведет к повышению цены на нефть”, - пишут аналитики Goldman. Впрочем, они также отмечают, что слишком резкий подъем цен может привести к резкой коррекции спроса.</P> <P>Вряд ли стоит ожидать, что в ближайшее время ситуация коренным образом изменится. Конечно, слишком высокие цены могут привести к значительной коррекции спроса в мире, но вероятность цены за галлон бензина АИ95 на уровне $7 в ближайшие 2-4 года уже не кажется многим специалистам столь призрачной величиной.</P> <P>Андрей Кочетков, аналитик K2Kapital.</P> Wed, 07 May 2008 18:11:53 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/406446.html http://k2kapital.com/news/reportings/406446.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/greenspan1.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=5>По мнению бывшего главы ФРС Алана Гринспена, сейчас американская экономика входит в более инфляционный период. Растут цены на импорт, увеличивается оплата труда за рубежом, что усиливает и без того мощное инфляционное давление, создаваемое высокими ценами на продовольствие, энергоносители и другие сырьевые товары. Нынешняя экономика оказалась в ситуации “перетягивания каната” между бизнесом с большими резервами наличности, с одной стороны, и финансовыми институтами, которые катастрофически теряют деньги, с другой. “Это очень необычная ситуация, - сказал он. – Очевидно, что пока ни одна из сторон не может одержать победу.” <P>Бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен (Alan Greenspan) сказал, что американская экономика скатилась в “чудовищно слабую рецессию” и может продолжить вялое сокращение до конца этого года. </P> <P>“Совершенно очевидно, что экономика сокращается” при темпах роста ВВП около 0%, сказал Гринспен в интервью Bloomberg News. Бывший председатель ФРС, который сейчас выступает консультантом таких крупных структур как Deutsche Bank AG (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=DB" target=_blank>DB</A>), также подчеркнул, что пока еще рано говорить о завершении кредитного кризиса, развившегося из кризиса ипотечного кредитования для заемщиков с низким кредитным рейтингом. </P> <P>Оценка Гринспена находит подтверждение в статистических данных за прошлый месяц, которые свидетельствуют о сокращении в сфере обрабатывающей промышленности и строительства, несмотря на сокращение рабочих мест, оказавшееся меньше прогнозов. На прошлой неделе глава ФРС Бен Бернанки (Ben S. Bernanke) и другие руководители американского центробанка дали понять, что они готовы принять решение о паузе после семи подряд снижений ставки по федеральным фондам с сентября прошлого года.</P> <P>Отказавшись комментировать денежно-кредитную политику, Гринспен сказал, что сейчас американская экономика входит в более инфляционный период. Растут цены на импорт, увеличивается оплата труда за рубежом, что усиливает и без того мощное инфляционное давление, создаваемое высокими ценами на продовольствие, энергоносители и другие сырьевые товары.</P> <P>По словам Гринспена, нынешняя экономика оказалась в ситуации “перетягивания каната” между бизнесом с большими резервами наличности, с одной стороны, и финансовыми институтами, которые катастрофически теряют деньги, с другой. “Это очень необычная ситуация, - сказал он. – Очевидно, что пока ни одна из сторон не может одержать победу.” </P> <P>За последние два квартала экономический рост США составил 0,6% в годовом выражении. Это самый медленный темп увеличения ВВП с момента рецессии 2001 года. Гринспен отметил, что затяжная стагнация до конца года может быть лучшим исходом для США и даже допустил, что такой сценарий может оказаться наиболее вероятным. “Это, конечно же, самый благоприятный сценарий, - сказал он. – И он не так далек от того, чтобы быть наиболее вероятным.”</P> <P>“Мы находимся в рецессии, - утверждает Гринспен. – Но это чудовищно слабая рецессия на данный момент. <A href="http://www.k2kapital.com/news/fin/405314.html">Снижение занятости оказалось заметно меньше, чем ожидалось.</A>” Правительство США сообщило 2 мая о том, что число рабочих мест в апреле сократилось на 20 тыс., тогда как экономисты, согласно опросу Bloomberg, ожидали снижения на 75 тыс. Уровень безработицы неожиданно снизился до 5% по сравнению с 5,1% в марте.</P> <P>По словам бывшего председателя Федеральной резервной системы, возобновление экономического роста начнется не раньше, чем появятся первые знаки стабилизации цен на рынке жилья, которые ослабят давление на финансовые компании, списывающие огромные суммы в связи с потерями на рынке ипотечного кредитования. </P> <P>“Пока цены на жилье не стабилизируются, а я думаю, что они еще порядочно снизятся, можно ожидать дальнейших убытков и списаний” со стороны финансовых компаний и инвесторов. “Еще слишком рано говорить о том, что худшая часть кредитного кризиса позади,” – добавил Алан Гринспен.</P> <P>В феврале было зафиксировано самое резкое снижение цен на жилье в США за всю историю. Индекс цен на рынке жилья Standard &amp; Poor's/Case-Shiller <A href="http://www.k2kapital.com/news/fin/404159.html">упал на 12,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года</A>. </P> <P>“Возможно, но не вероятно, что динамика цен на рынке жилья поменяется” к концу этого года, сказал Гринспен. На его взгляд, экономика США будет напоминать период, предшествующий 1990-ым годам, когда особую сложность представлял высокий уровень инфляции.</P> <P>В прошлом Гринспен утверждал, что увеличение рабочей силы в мире в результате распада СССР и роста Китая служило мощным фактором сдерживания глобальной инфляции. Данная тенденция сейчас теряет силу по мере роста оплаты труда на развивающихся рынках.</P> <P>Основной показатель инфляции, на который ориентируется ФРС – стержневой индекс потребительских цен, не учитывающий волатильные цены на энергоносители и продукты питания – в марте вырос на 2,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Общий индекс потребительских цен увеличился на 3,2%. Рост данного показателя превышал 3% в течение пяти месяцев подряд.</P> <P>Бывший председатель ФРС также сказал, что он уже не так сильно оценивает опасность протекционистской политики в США, как несколько лет назад. “Я совершенно определенно не столь пессимистичен, как два или три года назад, но дело не в том, что усиления протекционистских настроений не последовало, а в том, что желание защитить американскую экономику оказалось не столь сильным, как я того опасался,” – сказал Гринспен.</P> <P>Законодатели от демократической партии, занявшей большинство мест в обеих платах Конгресса, не раз угрожали намерением повысить таможенные тарифы на импорт из Китая и предпринять действия по отношению к Японии в связи с якобы чрезмерно низким курсом национальной валюты. Пока ни один из подобных законопроектов не был принят.</P> Mon, 05 May 2008 18:48:11 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/405953.html http://k2kapital.com/news/reportings/405953.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/BRIC.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=5>Развивающиеся рынки привлекают инвесторов существенной прибылью от вложенного капитала в обмен на более высокий риск. В течение нескольких лет рынки стран БРИК демонстрировали уверенный рост, но в последние месяцы они сильно пострадали от неопределенности, воцарившейся среди инвесторов. На данный момент актуален вопрос, вернутся ли индексы этих стран на восходящую траекторию, и если так, то какие именно страны развивающегося мира обладают самыми большими перспективам роста. <P>Бразилия, Россия, Индия и Китай представляют собой 4 хорошие возможности для инвестиций, пишет экономический обозреватель Daily Telegraph Нина Монтегю-Смит (Nina Montagu-Smith).</P> <P>Развивающиеся рынки привлекают инвесторов существенной прибылью от вложенного капитала в обмен на более высокий риск. В течение нескольких лет рынки стран БРИК демонстрировали уверенный рост, но в последние месяцы они сильно пострадали от неопределенности, воцарившейся среди инвесторов.</P> <P>На данный момент актуален вопрос, вернутся ли индексы этих стран на восходящую траекторию, и если так, то какие именно страны развивающегося мира обладают самыми большими перспективам роста. Хотя фондовый рынок Китая заметно опустился с максимального уровня, достигнутого в прошлом году, многие специалисты все еще считают стоимость китайских акций слишком высокой и активно ищут более привлекательные возможности для инвестиций. Даже после коррекции в последние месяцы эксперты не советуют инвестировать в китайские акции, так как опасаются перегрева рынка, который служил локомотивом глобального экономического роста в течение нескольких последних лет.</P> <P>Между тем, при поиске выгодных возможностей для инвестиций, эксперты выделяют несколько рынков, которые в настоящее время называются фаворитами среди развивающихся экономик.</P> <P>Российский фондовый рынок выделяется в качестве главного фаворита рядом экспертов в связи с сочетанием невысоких цен на акции с хорошими перспективами роста. “Россия на сегодняшний день – это развивающийся рынок с одним из самых низких уровнем цен и с очень интересными перспективами роста – главным образом, в нефтегазовом секторе и других ресурсных секторах,” - подчеркнул Бен Иарсли (Ben Yearsley) из независимой консалтинговой компании Hargreaves Lansdown. “В стране есть многочисленный средний класс и возможность для роста спроса на предметы роскоши, например,” – добавил аналитик.</P> <P>Дариус Макдермотт (Darius McDermott) управляющий директор консультативного лондонского брокера Chelsea Financial Services, скептически высказался по поводу инвестиций в китайские акции, но высоко оценил перспективы российского рынка акций. “Россию мы ставим на первое место среди развивающихся рынков. Текущая политическая стабильность, подкрепленная уверенной победой Путина на недавних выборах, выгодна инвесторам тем, что снижаются риски значительных изменений в текущей экономической политике,” – отметил эксперт.</P> <P>Для простейшего определения относительной стоимости акций на том или ином рынке, достаточно сравнить показатели p/e (соотношение цена/прибыль) на этих рынках. “Темы роста ВВП в России заметно уступают китайским, - комментирует Макдермот. – но все же уровень цен на российском рынке значительно ниже, и акции торгуются со значительной скидкой по отношению к акциям Индии или Китая.” На данный момент значение p/e для российского рынка составляет 9,7, тогда как для рынка Индии 14,2, Китая - 16,2, а Бразилии 9,9. Чем ниже соотношение p/e для какой либо акции, тем более выгодным считается ее приобретение.</P> <P>Аллан Конуэй (Allan Conway), глава отдела по развивающимся рынка управляющей компании Schroders, отметил: “У российской экономики очень сильные фундаментальные показатели и очень высокие темпы роста ВВП, Россия – одна из самых быстрорастущих экономик мира. Это одна из немногих стран мира с солидным профицитом национального бюджета с высокими показателями роста прибыли на 18-20% в год.” </P> <P>Макдермот и Иарсли были в числе тех аналитиков, кто консультировал фонду Jupiter Emerging European Opportunities, который преимущественно инвестирует в Россию. На российские активы приходится 60% активов фонда.</P> <P>Бразилия также рассматривается экспертами в качестве наиболее привлекательного рынка, поскольку стоимость акций в среднем находится на весьма низком уровне, составляя лишь 9,9. "Стоимость бумаг на рынке вполне разумная, а экономика прошла трансформацию при текущем политическом руководстве, - отметил Конуэй. – Инфляция находится под контролем, а ВВП показывает отличный рост”.</P> <P>"Бразилия просто поразительная страна, - полагает Бриан Деннехи (Brian Dennehy), из IFA Dennehy Weller. – В ней существуют месторождения всех основных сырьевых ресурсов, доступная дешевая рабочая сила, а также относительная политическая стабильность. У нее нет особого проникновения в сферу проблем, связанных с кредитным кризисом, которые потрясают весь остальной мир”.</P> <P>"Бразилия собирает дивиденды на росте мирового спроса на ее базовые ресурсы, как, например, железная руда, - отметил Макдермот. – Ожидается, что она принесет большую доходность, чем Китай или Индия в 2008 году. Также, как и Россия, она смотрится недооцененной в сравнении с Китаем и Индией”.</P> <P>Впрочем, даже Индию и Китай эксперты не сбрасывают со счетов. Несмотря на то, что индийский рынок смотрится несколько переоцененным по сравнению с другими развивающимися рынками, он предоставляет отличные перспективы, оставаясь относительно более дешевым, чем китайский. "Индия кажется дорогой, но она растет феноменальными темпами и ее перспективы роста остаются все еще хорошими, возможно, что лучше, чем у Китая", - отметил Иарсли. "В Индии проживает 25% мирового населения моложе 25 лет, что создает великолепные возможности для динамики роста в сравнении со стареющим населением Китая, - добавил Деннехи. – Многие надежды с Индией связаны с ускорением на пути реформ и развития инфраструктуры, как в Китае. К примеру, Китай тратит почти в 10 раз больше на строительство дорог, чем Индия”. </P> <P>Даннехи также отметил резервы рабочей силы в Индии, где сельское население превалирует и готово влиться в ряды промышленных рабочих. Однако для реформирования на таком уровне требуются политические усилия, которые, если пойдут в верном направлении, несомненно увенчаются успехом. При этом Индия в гораздо меньшей степени зависит от американской экономики, чем это принято считать, что должно стать подушкой безопасности от замедления экономики США.</P> Sun, 04 May 2008 18:17:04 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/405923.html http://k2kapital.com/news/reportings/405923.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/china.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=5>18 месяцев назад Япония и Китай начали новую страницу современной истории.&nbsp;Впрочем, мало кто сомневается, что причиной потепления отношений между соседями стала экономика. За последние 10 лет экспорт в Китай превысил экспорт в США, а сам Китай стал третьим по объему торговым партнером Японии, уступая лишь Евросоюзу и Америке. Кроме того, теперь уже сам Китай нуждается в поддержке Японии накануне олимпийских игр в Пекине. <P>На предстоящей неделе, в среду 7, мая начнется официальный визит президента Китая Ху Цзиньтао (Hu Jintao) в Японию. Одной из сложнейших задач китайского руководителя станет решение проблем, которые возникли после поездки бывшего президента КНР Цзянь Цземина (Jiang Zemin) в 1998 году. </P> <P>Предшественник Ху Цзиньтао побывал в Японии в 1998 году, а результатом поездки стало резкое похолодание в отношениях между ведущими силами на Дальнем Востоке. Во время обеда в императорском дворце Цзянь Цземин прочел лекцию императору Акихито (Akihito) о периоде китайско-японской истории с 1931 года по 1945 год. Затем он выступил перед студентами университета Васэда, а также вновь говорил об этом периоде в рамках пресс-конференции. </P> <P>Визит Цзянь Цземина состоялся после того, как Япония принесла свои официальные извинения Корее за оккупацию с 1910 по 1945 годы. Многие обозреватели полагают, что своими словами китайский руководитель пытался получить от Японии столь же четких извинений и в адрес его страны, но весьма холодный прием, с которым его встретили, даже не предполагал подобного действия.</P> <P>Затем предпринимались попытки, как Токио, так и Пекина к смягчению негативных последствий политического визита главы КНР. Однако в период с 2001 по 2006 годы отношения между двумя странами вновь оказались под влиянием истории. В те времена председателем правительства Японии стал Дзюмичиро Коидзуми (Junichiro Koizumi), который ежегодно посещал храм Ясукуми, посвященный погибшим воинам. Многие в Китае рассматривали этот храм в качестве памятника японскому милитаризму и крайне негативно воспринимали действия главы японского кабинета. </P> <P>Чтобы избежать каких-либо трений во время визита Ху Цзиньтао, Коидзуми не был приглашен ни на одно из мероприятий программы. Он даже не примет участие в завтраке, который пройдет с участием бывших премьеров страны и президента Китая.&nbsp; <BR></P> <P>18 месяцев назад Япония и Китай начали новую страницу современной истории.&nbsp; В то время произошел визит в Пекин премьер министра Синдзо Абэ (Shinzo Abe). Многие обозреватели назвали поездку главы японского кабинета министров “историческим”, который растопил лед в отношениях между главными силами Восточной Азии. Впрочем, мало кто сомневается, что причиной потепления отношений между соседями стала экономика. За последние 10 лет экспорт в Китай превысил экспорт в США, а сам Китай стал третьим по объему торговым партнером Японии, уступая лишь Евросоюзу и Америке. </P> <P>Кроме того, теперь уже сам Китай нуждается в поддержке Японии накануне олимпийских игр в Пекине. Слишком пристальное внимание к проблеме Тибета беспокоит китайские власти. Отдельные силы даже призывают бойкотировать игры, на которые Китай возлагает столько надежд. Однако премьер-министр Японии сам находится в весьма сложной ситуации. Его рейтинг одобрения опустился, по данным газеты Mainichi, ниже 18%, что может свидетельствовать о скорой отставке. Наиболее агрессивные националисты в Японии призывают правительство придерживаться жесткой позиции относительно вопросов по Тибету и прав человека во всем Китае. Поэтому можно ожидать, что Фукуда постарается максимизировать успех от визита президента КНР, чтобы компенсировать потерю популярности на внутренней арене. </P> <P>У обоих лидеров остается лишь одна козырная карта, которую они могут разыграть без особого риска – экономика. Впрочем, даже в экономической сфере есть некоторые вопросы, которые способны омрачить визит Ху Цзиньтао. В последние месяцы японская пресса широко освещала различные скандалы, связанные с поставками некачественных китайских товаров. В некоторых случаях продукты из Китая даже могли привести к потере здоровья потребителей, что крайне негативно сказалось на общем имидже товаров под маркой “Made in China”. Также остается нерешенным вопрос спорных шельфовых месторождений газа, которые находятся на равном удалении от Китая и Японии, но геологически принадлежат Китаю. <BR></P> <P>Так или иначе, но в отношениях двух стран накопилось много вопросов, которые требуют ответов. Визит накануне олимпиады и в условиях сложной ситуации в мировой экономике дает Китаю и Японии шанс в очередной раз совершить прорыв на дипломатической арене. </P> <P><STRONG>Факты и цифры китайско-японских отношений:</STRONG></P> <P>По данным всемирного банка на 2006 год, Япония сохраняет за собой статус самой крупной экономики Азии, объем которой оценивается в $4,3 трлн. Китай занимает второе место с объемом экономики в $2,7 трлн. </P> <P>В 2007 году, Японской организации по внутренней торговле, JETRO, Китай обогнал США по доли в японском экспорте и стал основным рынком сбыта для японской экономики. При этом, по данным таможенного ведомства Китая за 2007 год, КНР занимает третье место среди торговых партнеров Японии по объемам взаимной торговли, уступая лишь США и Евросоюзу. </P> <P>Общий объем экспорта из Японии в Китай и Гонконг за 2007 год составил 17,4 трлн. иен (около $165,2 млрд.), при этом экспорт в США оказался на уровне 16,9 трлн. иен. Экспорт из Китая в Японию вырос в 2007 году на 11,4% и достиг объема в $102 млрд. </P> <P>Объем прямых инвестиций из Японии в Китай составили $6,2 млрд. в 2007 году по сравнению с $6,6 млрд. в 2005 году, когда они находились на максимальном уровне. Движение капитала в обратном направлении еще чрезвычайно мало, так как лишь с февраля этого года китайские банки могут инвестировать средства своих клиентов в иностранные паевые фонды или ценные бумаги.</P> <P>Андрей Кочетков, аналитик K2Kapital.</P> Sun, 04 May 2008 18:08:36 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/403196.html http://k2kapital.com/news/reportings/403196.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/oil_climbing_prices.JPG" width=120 align=left vspace=5 border=0>Некоторые аналитики прогнозируют, что бурный рост цен не нефть кончится резкой и болезненной коррекцией. Это произойдет не впервые в истории. За последние четыре месяца 1990 года, после вторжения Ирака в Кувейт, цена нефти выросла почти вдвое, до $32 за баррель. Однако уже в январе 1991 года она снизилась почти на треть, а к 1998 торговалась ниже $11 за баррель. Некоторые эксперты говорят о том, что рынок близок к тому, что впоследствии войдет в историю как "мать всех коррекций". <P>Новости, приходившие на прошлой неделе с нефтяных торговых площадок, трудно назвать новостями. Цены опять били рекорды, и на торгах 22 апреля поднимались почти до $120 за баррель. С начала года нефть подорожала на 24%, а в апреле - на 19%.</P> <P>Цены на нефть бьют по потребителям на каждом шагу, отражаясь на всем, от автомобильного бензина до продовольствия и топочного мазута. Неудивительно, что потребители ищут виновных и находят их - от президента США Джорджа Буша до нефтяных гигантов, акции которых дорожают вместе с нефтью.</P> <P>Однако аналитики говорят, что за ростом цен на нефть стоит целый набор факторов, от низких процентных ставок и слабого доллара до экономического спада. И эксперты не ждут передышки в ближайшем будущем.</P> <P>"Нынешний взлет цен не связан со спросом и предложением, - цитирует BusinessWeek Джоэля Фингермана (Joel Fingerman), аналитика консалтинговой компании в сфере энергетики. - Дело в денежных потоках. Нефть может остановиться завтра, а может дорасти до $150 за баррель".<BR>&nbsp;<BR>Иными словами, трейдеры играют на повышение цен на нефть и толкают их вверх. В каком-то смысле это оборотная сторона попыток Федеральной резервной системы США спасти финансовые рынки после краха низкокачественного ипотечного кредитования. С октября ФРС постоянно снижает процентные ставки. В последний раз она сделала это 18 марта, а 28 апреля ожидается новое снижение. С каждым снижением падает стоимость доллара по отношению к другим валютам. Трейдеры реагируют, инвестируя в сырьевые товары, а сырьевые товары, которые так же, как нефть, оцениваются в долларах, дорожают.<BR>&nbsp;<BR>"Пока ФРС продолжает снижать ставки, трейдеры будут продавать доллары, покупая евро и сырьевые товары, в частности, нефть", - заявил BusinessWeek Питер Бейтель (Peter Beutel), президент компании Cameron Hanover, специализирующейся на управлении энергетическими рисками. Проблему усугубляет то, что инвесторы по-прежнему боятся вкладывать деньги в акции, и трейдеры фактически инвестируют в надежность, потому что больше инвестировать некуда.</P> <P>Трудно сказать, до какого уровня может опуститься доллар. Евро растет по отношению к доллару с 2003 года, а с января 2007 года европейская валюта подорожала на 24% и достигла психологической отметки в $1,60 после того, как чиновники Европейского Центробанка выразили озабоченность по поводу растущих темпов инфляции, что указывает возможность на проведение более жесткой денежно-кредитной политики в зоне евро.</P> <P>Некоторые аналитики прогнозируют, что бурный рост цен не нефть кончится резкой и болезненной коррекцией. Поскольку из-за инфляции потребительские расходы замедляются, а целый ряд отраслей, от авиакомпаний до грузовых перевозок, оказывается в зоне высокого риска в момент, когда экономика и без того слаба, логично, что спрос на нефть и нефтепродукты упадет.</P> <P>Это произойдет не впервые в истории. За последние четыре месяца 1990 года, после вторжения Ирака в Кувейт, цена нефти выросла почти вдвое, до $32 за баррель. Однако уже в январе 1991 года она снизилась почти на треть, а к 1998 торговалась ниже $11 за баррель. Некоторые эксперты говорят о том, что рынок близок к тому, что впоследствии войдет в историю как "мать всех коррекций".</P> <P>Однако трейдеры делают ставку на то, что низкие процентные ставки, слабый доллар и растущий спрос на энергоносители в Китае и Индии удержат цены на энергоносители на высоком уровне. Поэтому некоторые аналитики считают, что правительство США должно вмешаться и обуздать влияние спекулянтов на рынки, и пока оно этого не сделает, цены будут расти. Сторонники такого регулирования утверждают, что американское правительство не может или не хочет контролировать рынок нефти, так как в этом случае оно получает удобный инструмент для сдерживания экономического роста в Китае и стимуляции энергосбережения в США. А пока правительство США остается в стороне, рынок контролируют спекулянты.</P> <P>Наталья Хмелик, обозреватель K2Kapital</P> Mon, 28 Apr 2008 11:36:14 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/402260.html http://k2kapital.com/news/reportings/402260.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/Dollar_golden_egg.JPG" width=120 align=left vspace=5 border=0>Теоретически, чем ниже опускается доллар по отношению к евро, иене и другим валютам, тем дешевле обходятся иностранным инвесторам американские активы.&nbsp;Но в действительности все обстоит совсем не так. Приток прямых иностранных инвестиций в США в последнее время сократился. Кроме того, снизилась активность иностранцев в области приобретения&nbsp;американских компаний. <P>К огромному возмущению многих жителей США американские активы раскупаются за бесценок иностранными инвесторами, благодаря слабости доллара. В любом случае, таково общепринятое мнение, которое также опирается на тот факт, что доллар подешевел с 2002 года на 25%, исходя из изменений взвешенного по торговле индекса американской валюты (отражает стоимость денежной единицы по отношению к "корзине" валют основных торговых партнеров страны).</P> <P>Действительно, чем ниже опускается доллар по отношению к евро, иене и другим валютам, тем дешевле обходятся иностранным инвесторам американские активы. По крайней мере, теоретически. Но в действительности, пишет в Financial Times главный специалист Bank of America по рыночным стратегиям Джо Куинлэн (Joe Quinlan), все обстоит совсем не так.</P> <P>Толпа, провозглашающая, что Америку распродают по дешевке, предпочитает не видеть, что в последние полгода количество приобретений американских активов на самом деле уменьшилось. Иностранные инвесторы начали отступление, и эта тенденция должна бы тревожить американских законодателей, а не успокаивать их, поскольку приток капиталов необходим экономике США, обремененной долгами и испытывающей нехватку сбережений.</P> <P>Несмотря на слабость доллара, приток прямых иностранных инвестиций в США в IV квартале прошлого года уменьшился на 13,4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Что касается сделок в сфере слияний и поглощений, то количество покупок, сделанных иностранными компаниями в США, в I квартале упало примерно на 25% по сравнению с I кварталом 2007 года.</P> <P>Спаду иностранных приобретений в США не следует удивляться: слабый приток прямых иностранных инвестиций обычно идет рука об руку со слабой деловой активностью. Это известно из истории. Согласно данным, которые приводит Куинлэн, американская рецессия 1990–91 годов спровоцировала резкое снижение прямых иностранных инвестиций, приток которых в 1992 году составил $19,2 млрд., то есть снизился больше чем вдвое по сравнению с уровнем 1990 года. Мягкая рецессия 2001 года, сопровождавшаяся крахом доткомов, вновь спровоцировала спад прямых иностранных инвестиций, приток которых уменьшился на 49% в 2001 году, на 53% в 2002 и на 29% в 2003.</P> <P>Сегодня сочетание тяжелой ситуации на глобальном кредитном рынке со слабостью экономики США заставляет инвесторов отказываться от американских приобретений.</P> <P>Хотя американские активы сравнительно дешевы, обменные курсы не являются определяющим фактором для прямых иностранных инвестиций. Руководители транснациональных корпораций знают, что обменные курсы невероятно изменчивы, и ставить на них не надо. Инвесторов и их капиталы привлекает в Америку уверенность в экономике США и перспектива получения приемлемого уровня прибыли.</P> <P>В то время как американская экономика борется с одним из тяжелейших финансовых кризисов за десятилетия, иностранные компании, что неудивительно, проявляют больше осторожности. Ситуацию усугубляет и падение прибылей среди американских филиалов иностранных компаний.<BR>&nbsp;<BR>Прибыли у находящихся в США филиалов иностранных компаний, как и у их американских коллег, упали вместе со спадом в американской экономике. После почти пятилетнего роста прибыли иностранных филиалов в IV квартале прошлого года упали почти на 30% до $22,3 млрд. Это один из самых низких квартальных уровней с 2004 года. </P> <P>Падение прибыльности - очень важный фактор, поскольку прибыли филиалов, находящихся в США, являются основополагающим компонентом притока прямых иностранных инвестиций. Чем больше зарабатывают иностранные филиалы, тем больше капиталов они могут вложить в американскую экономику. В нынешнем десятилетии на долю этого компонента прямых иностранных инвестиций - реинвестированных прибылей - приходится 35% притока прямых иностранных инвестиций в США. Поэтому неудивительно, что падение доходов филиалов привело к уменьшению реинвестированных прибылей и, как следствие, уменьшению притока прямых иностранных инвестиций в целом.</P> <P>Стоит упомянуть еще один момент: если обменные курсы являются определяющим фактором в движении потоков прямых иностранных инвестиций, можно было бы ожидать спада американских инвестиций в другие страны. Американские компании, как и американские туристы за границей, предположительно должны были бы чувствовать, что у них мало денег.</P> <P>Однако американские транснациональные корпорации в последние годы активно покупают. Прямые американские инвестиции в другие страны в 2007 году достигли рекорда в $317 млрд. и на 46% превысили уровень предыдущего года. Двигателем этой тенденции является рост доходов филиалов американских компаний в других странах и увеличение их реинвестированных прибылей.</P> <P>Как мы видим, популярное уравнение - слабый доллар равен покупке иностранцами американских активов - уравнением вовсе не является. Но опасность этой идеи состоит в том, что она может провоцировать законодателей на принятие протекционистских мер.</P> <P>Наталья Хмелик, обозреватель K2Kapital</P> Fri, 25 Apr 2008 12:18:44 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/401178.html http://k2kapital.com/news/reportings/401178.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/oil_arab.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=0>В будущем году, если все пойдет по плану, Саудовская Аравия начнет добычу на крупнейшем в мире месторождении нефти, которое вступает в строй в период с конца 1970-х годов. Но проект иллюстрирует и мрачную сторону. Даже в Саудовской Аравии, где находится более четверти известных мировых извлекаемых запасов, эпоха дешевой и легко добываемой нефти кончилась. <P>В будущем году, если все пойдет по плану, Саудовская Аравия начнет добычу на крупнейшем в мире месторождении&nbsp; нефти, которое вступает в строй в период с конца 1970-х годов.</P> <P>В результате запуска комплекса Хураис (Khurais), по площади равного половине штата Коннектикут, поставки нефти на мировой рынок, как ожидается, увеличатся на 1,2 млн. баррелей в день. В условиях растущего спроса и небольшого числа открытий новых крупных месторождении цены на нефть выросли до рекордных значений.</P> <P>Но проект иллюстрирует и мрачную сторону. Даже в Саудовской Аравии, где находится более четверти известных мировых извлекаемых запасов, эпоха дешевой и легко добываемой нефти кончилась.</P> <P>Чтобы освоить Хураис, компании Saudi Arabian Oil Co., больше известной как Aramco, пришлось начать самый масштабный проект в своей истории. Она тратит до $15 млрд. на разветвленную сеть труб, оборудование для обработки пластов, глубокие горизонтальные скважины и системы нагнетания воды, которые она называет одним из крупнейших промышленных проектов, осуществляемых сегодня в мире.</P> <P>Кроме того, осуществляя этот проект, Aramco распечатывает один из своих последних крупных резервуаров нефти. После Хураиса у Саудовской Аравии останется лишь одно неосвоенное гигантское месторождение - еще менее доступное месторождение Манифа (Manifa field) на шельфе Персидского залива. Помимо них, резервы королевства в основном находятся на старых или мелких месторождениях.</P> <P>"Хураис и Манифа это два последних гиганта в Саудовской Аравии, - цитирует Wall Street Journal Садада аль Хусейни (Sadad al-Husseini), бывшего вице-президентa Aramco по нефтеразведке. - Конечно, мы откроем десятки других месторождений, меньшего размера, но после этих двух мы будем ловить все более мелкую рыбу".</P> <P>Проект Хураис стоит в центре отчаянных попыток Саудовской Аравии идти в ногу с естественным спадом уровня добычи на месторождениях, при этом сохраняя статус единственного в мире нефтяного спасательного круга. Чтобы добиться этого, Aramco пытается нарастить свои совокупные добывающие мощности до 12,5 млн. баррелей в день по сравнению с нынешними 11 млн.</P> <P>Несколько лет назад саудовские чиновники говорили, что при необходимости могут довести добычу до 15 млн. баррелей в день и удерживать ее на этом уровне десятилетиями. Но в последнее время они дают понять, что остановятся на уровне, близком к 12,5 млн. баррелей. В прошедшее выходные саудовский министр нефтедобывающей промышленности Али Наими (Ali Naimi) заявил лондонскому отраслевому изданию Petroleum Argus, что, по оценкам Саудовской Аравии, поставки альтернативного топлива и мировой спрос показывают, что до 2020 года миру не понадобится больше саудовской нефти.</P> <P>Однако Саудовскую Аравию призывают увеличить добычу, в то время как мир пытается справиться с ростом спроса на нефть, а Международное энергетическое агентство (International Energy Agency) прогнозирует, что к 2015 году спрос достигнет 99 млн. баррелей в день по сравнению с 87 млн. баррелей сегодня. В Мексике, Венесуэле, Северном море и России добыча падает или остается неизменной, и все ждут, что Саудовская Аравия восполнит дефицит, несмотря на резкое увеличение спроса в самом королевстве.</P> <P>Аналитики, выражающие беспокойство по поводу будущих поставок, давно сосредоточили внимание на гигантском саудовском месторождении Гавар (Ghawar), по производительности значительно превосходящее все месторождения мира. С момента его открытия в 1948 году Гавар дает значительную часть саудовской нефти. Благодаря интенсивному бурению и нагнетанию большого количества воды для увеличения подземного давления, Гавар до сих пор приносит более 5 млн. баррелей в день, чуть больше половины саудовской добычи и почти 6% мировых объемов производства.</P> <P>Однако для скептиков месторождение Хураис проверкой здоровья мировой нефтедобывающей отрасли. В кругах нефтяников и отраслевых аналитиков многие сомневаются, что Саудовская Аравия сумеет преодолеть множество геологических и экономических проблем и вывести Хураис на четвертое место по производительности в мире после Гавар и месторождений в Кувейте и Мексике.</P> <P>Геологи Aramco открыли месторождение, расположенное примерно в 60 милях к западу от Гавар, в 1957 году. В 1959 году Aramco короткое время вела добычу на Хураис, а затем заморозила его. Добыча возобновилась, когда нефтяные цены взлетели в конце 1970-х годов, в 1981 году месторождение достигло своего пика - примерно 150 тысяч баррелей в день, а затем Aramco вновь его закрыла.</P> <P>Первоначально в Саудовской Аравии надеялись, что Хураис окажется еще одним Гавар. Однако годы оценок показали, что это не так. На месторождении очень низкое подземное давление, выталкивающее нефть наружу, а нефтеносные пласты залегают глубоко, и добраться до них труднее, чем на Гавар. Единственным способом реанимировать Хураис и получать на нем значительные объемы нефти является нагнетание больших количеств морской воды. Нагнетание газа исключается, поскольку в Саудовской Аравии постоянно растет спрос на газ для производства электроэнергии.</P> <P>Необходимость нагнетать воду породила ряд трудностей. Комплекс Хураис с двумя месторождениями-сателлитами, Абу Джифан (Abu Jifan) и Мазалиж (Mazalij), находящимися южнее, расположен далеко от главной нефтяной инфраструктуры. Поэтому необходимо проложить мили труб, по которым на месторождение пойдет опресненная вода из Персидского залива, расположенного примерно в 120 милях к востоку.</P> <P>Массированное нагнетание воды потребует от Aramco окружить комплекс более чем 100 водяными скважинами. Компании придется разобраться со сложной геологией всей площади месторождения, не только чтобы знать, где бурить, но и чтобы не залить водой нефтяные скважины.</P> <P>На протяжении 20 месяцев сейсмологи Aramco сделали 2,8 млн. трехмерных изображений подземных пластов месторождения, отчасти для того, чтобы найти в породе трещины, которые впоследствии могут создать проблемы. Это была самая масштабная программа подземного картографирования в истории Aramco. На основе этих данных компания строила компьютерные модели, проверяя, как месторождение отреагирует на нагнетание воды.</P> <P>Но и все эти премудрости лишь подчеркивают проблемы месторождения. Чтобы справиться с низким подземным давлением на Хураис, Aramco планирует нагнетать в его подземные структуры 2,4 млн. баррелей воды в день, то есть около двух баррелей воды на каждый баррель нефти, который она надеется добывать. На месторождении Гавар в 1960-е годы нагнетали ограниченное количество воды, а на большие объемы Aramco перешла лишь в конце 1970-х.</P> <P>Для сомнений в том, что на Хураис все пойдет по плану, достаточно оснований. В последнее время Aramco постоянно сталкивается с ростом затрат и отставаниями от графика. В 1990-е годы увеличение добывающих мощностей на один баррель в день обходилось Aramco примерно в $4000. Огромный проект Шайбах (Shaybah), завершенный в 1997 году, потребовал от Aramco строительства дорог и прокладки труб. Это обошлось примерно в $2 млрд. и увеличило добычу на 500 тысяч баррелей в день.</P> <P>Сегодня, по оценкам экспертов, увеличение мощностей на один баррель в день стоит компании около $16 тысяч. Несколько крупных проектов Aramco не укладываются в графики из-за нехватки стали и рабочей силы. Проект Хурсания (Khursaniyah) должен был увеличить добычу на 500 тысяч баррелей в день к концу прошлого года, но теперь саудовские чиновники говорят, что это произойдет не раньше конца нынешнего года.</P> <P>Есть сомнения и в том, что на Хураис действительно удастся добывать 1,2 млн. баррелей в день. Впрочем, бывший начальник нефтеразведки Aramco Хусейни завил, что компания сможет добывать такое количество нефти, хотя бы короткое время. "Вопрос в том, - сказал он Wall Street Journal, - сколько времени можно удерживать добычу на таком уровне и какой ценой".</P> Wed, 23 Apr 2008 11:37:43 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/400117.html http://k2kapital.com/news/reportings/400117.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/reportings/citi_Pundit.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=0>Генеральный директор Citigroup Викрам Пандит принял решение - самый большой в мире банк cохранит свою целостность. После месяцев слухов о возможном раздроблении Citi его новый начальник отверг эту идею. "Невозможно придумать лучшей схемы размещения, лучший набор активов, если бы надо было создать банк с нуля, - заявил на прошлой неделе Пандит в интервью BusinessWeek. - Ясно, что это правильная модель". <P>Генеральный директор Citigroup (С) Викрам Пандит (Vikram Pandit) принял решение - самый большой в мире банк cохранит свою целостность. После месяцев слухов о возможном раздроблении Citi его новый начальник отверг эту идею. "Невозможно придумать лучшей схемы размещения, лучший набор активов, если бы надо было создать банк с нуля, - заявил на прошлой неделе Пандит в интервью BusinessWeek. - Ясно, что это правильная модель".</P> <P>Поддержанная Пандитом идея компании, осуществляющий весь спектр финансовых услуг, может послужить проверкой на терпение для многих инвесторов, опасающихся, что Citi слишком велик, чтобы им можно было эффективно управлять и добиваться роста. Банку еще предстоят списания активов на миллиарды долларов в связи с ипотечным кризисом. Тревоги не развеяла и публикация квартального отчета. "Не будем кривить душой, показатели прибыли ужасающи", - сказал BusinessWeek аналитик Optique Capital Management Вильям Фицпатрик (William Fitzpatrick).</P> <P>В декабре, когда Пандит встал у руля Citigroup, он пообещал провести "объективный и беспристрастный анализ" компании. Проведя первые 130 дней своего правления за скрупулезным изучением более чем 50 отделений, Пандит остался разграничения бизнеса на четыре глобальные группы: управление денежной наличностью, инвестиционный банк, управление активами и обслуживание кредитных карт. Некоторые аналитики полагают, что Citi жилось бы лучше без инвестиционного банка или американских кредитных карт. Однако Пандит настаивает, что эти сферы деятельности жизненно важны для стратегии банка, заключающейся в продаже финансовых продуктов по всей банковской цепочке, от компаний до индивидуальных клиентов. "Речь идет уже не о модели, а об исполнении, - цитирует Пандита BusinessWeek. - Все мои предшественники упорно добивались выполнения этой задачи".</P> <P>Согласно новой стратегии Пандита, транснациональный бизнес Citi будет целостным. Он видит в своем банке глобального игрока со сферой влияния, не имеющей конкурентов. Но в прошлом, считает он, разные подразделения зачастую действовали независимо друг от друга, без учета глобальной перспективы. Чтобы помочь решению этой проблемы, Пандит расширил штат руководителей, добвив региональных топ-менеджеров.</P> <P>Выводы, сделанные Пандитом, стали результатом дискуссий не только с новыми, но и с бывшими руководителями банка, например, с его предшественником Чарльзом Принсом (Charles Prince). Он консультировался также Джоном Ридом (John Reed), вошедшим в историю банка тем, что продвинул его на мировые рынки, и Сэнфордом Уэйллом (Sanford Weill), главным архитектором универсальной банковской модели Citi.</P> <P>Конечно, для воплощения в жизнь этой стратегии Citigroup понадобятся наличные средства. Банк уже привлек $30 млрд. от внешних инвесторов для укрепления своего баланса. Пандит утверждает, что легко может привлечь еще средства, избавившись от вспомогательных активов. В интервью BusinessWeek он сказал, что недавно принес банку почти $1 млрд., продав часть акций Visa (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=V" target=_blank>V</A>), которые совсем недавно начали торговаться&nbsp;на бирже,&nbsp;уменьшив принадлежащий Citi пакет акций бразильского оператора кредитных карт Redecard, а также продав несколько отделений банка в США и за границей. </P> <P>"Citi собрал немножко больше активов, чем ему следует иметь", - сказал Пандит. Он планирует уменьшить портфель жилищных ссуд на $45 млрд. и избавиться от кредитов, выданных компаниям, обремененным долгами, на общую сумму около $12 млрд. По всей вероятности, банк понесет убытки при избавлении от этих активов, но эти действия высвободят дополнительный капитал.&nbsp;Несмотря на растущие списания, аналитики отмечают, что Citi, с его диверсифицированной моделью, вполне может приносить достойную прибыль в течение двух ближайших бурных лет.</P> <P>Шаги, предпринятые Пандитом в последнее время, позволят Citi выиграть время. Но если Пандит хочет, чтобы модель была эффективной, ему нужно радикально сократить затраты. Как минимум по одному параметру Citi остается чудовищно неэффективным. Его объем продаж в пересчете на одного сотрудника составляет $218 тысяч по сравнению с $349 тысяч у его конкурента JPMorgan Chase (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=JPM" target=_blank>JPM</A>). Еще прошлой весной Citi объявил, что планирует сократить число работников на 10%. Пандит рассчитывает уменьшить годовой бюджет путем централизации ряда операций, таких как технологическая и кадровая служба. Некоторые аналитики считают, что этого недостаточно.</P> <P>С самого начала Пандит знал, что должен модернизировать систему внутреннего контроля. Для этой цели он создал новую команду управления рисками, состоящую из людей со стороны. Многих он пригласил со своего прежнего места работы в Morgan Stanley (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=MS" target=_blank>MS</A>). В их числе Брайан Лич (Brian Leach), один из шести консультантов, участвовавших в ликвидации активов хеджевого фонда Long Term Capital Management, который обанкротился в 1998 году. </P> <P>Изменения ожидают и совет директоров Citi. Все 14 нынешних директоров пройдут процедуру выборов на годовом собрании 22 апреля. Citi уже объявил, что ищет замены, а именно новых директоров "особенно компетентных в сферах финансов и инвестиций".</P> Mon, 21 Apr 2008 13:34:45 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/399970.html http://k2kapital.com/news/reportings/399970.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/George_Bush%20-%201.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=5>Требования пересмотра регулирующей роли государства в финансовой сфере раздаются из лагеря как республиканцев, так и демократов. А в Конгрессе США обсуждают, что делать со сверхдоходами частных нефтяных корпораций и со сверхвысокими зарплатами и бонусами для руководителей опять же частных компаний. <P>Американцы начинают привыкать к тому, что государство начнет более активно вмешиваться в их жизнь, пытаясь помочь им преодолеть последствия ипотечного кризиса и слабеющей экономики, пишет агентство The Associated Press. Верный тому индикатор — требования пересмотра регулирующей роли государства в финансовой сфере, раздающиеся из лагеря как республиканцев, так и демократов. </P> <P>Стремление к энергичному "регулированию" экономики со стороны государства стало заметно во время недавнего распоряжения администрации США повсеместно запретить полеты одной старой модели авиалайнера до окончания проверки технического состояния каждого из летательных аппаратов. Одновременно раздаются голоса с предложением ужесточить экологические нормы, уже закрепленные законодательно. </P> <P>Более того, в Конгрессе США обсуждают, что делать со сверхдоходами частных нефтяных корпораций и как реагировать на глобальный рост цен на продовольствие. Отдельно законодатели разбирают тему сверхвысоких зарплат и бонусов для руководителей опять же частных компаний. </P> <P>"Адвокаты более агрессивного регулирования со стороны правительства считают это благом для простых американцев, которые пытаются выжить в условиях экономических неурядиц, — пишет Том Раум (Tom Raum), автор The Associated Press. — Но сторонники более мягкого участия государства в этих делах опасаются, что маятник может качнуться слишком далеко в сторону жесткого регулирования, а это приведет к удушению экономического роста и к падению эффективности".</P> <P>Джек Кемп (Jack Kemp), бывший член палаты представителей от штата Нью-Йорк, занимавший пост министра по жилищному строительству в первой администрации Буша, уверен, что "есть основания опасаться сверх-регулирования". Тем не менее, сегодня уже в качестве экономического советника кандидата в президенты США от республиканцев Джона Маккейна (John McCain), даже он предлагает административными мерами заставить заимодавцев сократить долги тех, кто взял у них взаймы и теперь не может их выплачивать. В качестве компенсации финансовым структурам выдаваемые ими новые ипотечные кредиты получат гарантии возврата со стороны государства. Эта схема, по прикидкам Темпа, сможет помочь от 200 до 400 тысячам граждан Америки.</P> <P>"Наше общество часто реагирует на недовольство (граждан) обращением к чрезмерному регулированию, что вмешивается в естественные процессы на рынке, — утверждает Аллен Синай (Allen Sinai), главный экономист в компании Decision Economics. — Нам нужно найти баланс, хотя в финансовой сфере, несомненно, нужно сменить систему регулирования".</P> <P>По обыкновению чуть ли не все правительства в США реагировали на кризисы провозглашением новых федеральных программ, созданием новых властных структур и введением новых правил игры. Достаточно проехаться по Вашингтону и посмотреть на застывшие в камне здания министерств и ведомств, созданных во имя разрешения того или иного кризиса.</P> <P>В начале XIX века для упорядочивания банковско-финансового сектора была создана Федеральная резервная система. Великая депрессия 30-х годов заставила администрацию Рузвельта принять комплекс государственных программ по созданию рабочих мест, что получило название "Новый курс". Некоторые социальные программы и сегодня напоминают это время.</P> <P>Министерство обороны (Пентагон) появилось в ответ на необходимость объединить под одной крышей все многочисленные структуры, ответственные за ведение войны в годы Второй мировой. В 60-е годы, когда президент Джонсон взялся воевать с бедность и преступностью, возникло министерство жилья и городского развития. После первого энергетического кризиса в 70-е годы появилось Министерство энергетики.&nbsp; </P> <P>В период циклического подъема экономики происходило сокращение функций правительства: так было при Буше-старшем и при Клинтоне.</P> <P>Сейчас же конгрессмен-демократ от штата Массачусетс Барни Фрэнк (Barney Frank), возглавляющий комитет по финансам палаты представителей, выступает инициатором образования нового страхового фонда, который бы гарантировал рефинансирование ипотечных кредитов. Цена вопроса — аккумулирование в этом фонде до $300 млрд. Фрэнк утверждает, что эта мера правительства сможет помочь одному, а того двум миллионам американцев. </P> <P>В свое время у сторонников теории, что рынок все расставит по своим местам и что в нем самом заложена программа самокоррекции, были на руках весомые аргументы. Сегодня, когда состояние национальной экономики и толщина личных кошельков, согласно опросам, стало безусловной "проблемой номер один" для простых граждан, эти либеральные идеи не очень популярны в Вашингтоне. </P> Sun, 20 Apr 2008 19:02:57 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/399529.html http://k2kapital.com/news/reportings/399529.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/IMG_0952g.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=5>Бутик Prestigio Plaza готов взорвать потребительский рынок столицы товарами не просто класса "люкс", а эксклюзивной высокотехнологичной продукцией в авторском исполнении. Предлагаются, например, белые с золотом внешние мобильные накопители с отделкой из страз Swarovski. <P>Бутик Prestigio Plaza готов взорвать потребительский рынок столицы товарами не просто класса "люкс", а эксклюзивной высокотехнологичной продукцией в авторском исполнении. Бутик открыл Интернет-магазин, широко распахнув его двери для требовательных и даже подчас капризных покупателей.</P> <P>Такие клиенты уже есть, и они знают, что сегодня "высокотехнологичная продукция становится предметом искусства", сказал Рашид Абдеев, генеральный директор Prestigio Technologies Россия, на презентации этого проекта в московском клубе "Высотка" на Кудринской площади.</P> <P>Бутик Prestigioplaza.ru – это портал, где представлены продукты всемирно известных брендов: Apple, Pioneer, Acer, Asus, HP, Qtek, Prestigio, Toshiba, Sony, Panasonic, Nokia, Samsung, Sony Ericsson, Bugatti, Adelchi de Garda, Antartidee, Mitsubishi, Yamaha, Nintendo, Белый город, Wowwee, Alanda, Vincenzo Palermo, Maxims, Infocus, Swarovski, Silk Dreams, Velleroy&amp;Bosch, Wilberry, Wittchen,</P> <P>“Это магазин, в котором могут исполниться все желания человека, чей образ жизни ведет его все выше и выше, к самым звездам, — зажигательно произнес Руслан Верба, директор проекта Prestigio Plaza. Этот Интернет-шоп, по словам увлеченного своим делом топ-менеджера, предназначен для тех, "у кого жизнь - это движение, драйв, у кого нет времени на лишние поездки, бесконечное ожидания товара, который привезут через неделю или две, где ему не придется сомневаться в собственном выборе, где квалифицированные люди из разнообразия необходимых вещей подберут ему только ту лучшую, которая подходит именно ему”.</P> <P>Экспонаты, показанные в этот вечер, условно говоря, делились на игрушки для мальчиков и мелкие радости для девочек, хотя как видно из списка представленных в магазине брендов, ассортимент этим не исчерпывается. Мальчикам предлагались действующие модели самолетов, вертолетов и автомобилей. По окончании показа солидная публика в костюмах и галстуках с увлечением принялась гонять модели по залу.</P> <P>Дамы задумчиво рассматривали ярко красные женские сумки для перевозки ноутбуков и белые с золотом внешние мобильные накопители с отделкой из страз Swarovski. Для полного счастья к ним прилагается такой же изящный кошелек и подходящая по стилю сумочка. Для того чтобы бизнес-леди уверенно себя чувствовала не только как деловой партнер и компьютерный пользователь, но и как женщина.</P> <P><IMG height=221 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/koshelek.jpg" width=238 align=left vspace=5 border=5></P> <P>Среди вещей, показанных в этот вечер, выделялись остроумные работы известного художника Бориса Иванова, который украшает верхнюю крышку ноутбука своими картинами. После окончания живописных работ особым образом загрунтованный холст крепится на компьютер и покрывается лаком, что обеспечивает долговечность.</P> <P>Прелесть вещей не только в оригинальности хода, но и в сюжетах самих картин. Может устареть сам ноутбук, но картинка останется и переживет его надолго. Своих героев художник называет “толстяки” и говорит, что он придумал особый мир, где живут эти забавные персонажи. Созданная фантазией Иванова вселенная существует на его полотнах уже с 90-х годов, теперь она перекочевала и на компьютеры.</P> <P><IMG height=225 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/Tolstak2.jpg" width=304 align=right vspace=5 border=5></P> <P>Художник пользуется заслуженной известностью, выставляется в России в галерее Карины Шаншиевой и в галерее АГ, в Великобритании в лондонской галерее Mobile Art и в Соединенных Штатах в нью-йоркской галерее Inter Art Gallery. </P> <P>Многие знаменитости, среди которых — телезвезды Юрий&nbsp; Стоянов и Илья Олейников, а также единственный президент Советского Союза Михаил Горбачев уже купили для своих домашних коллекций картины Бориса Иванова с толстяками.</P> <P>Среди игрушек, сделанных Ивановым, выделялся и привлекал внимание присутствующих деревянный, раскрашенный и трогательный Гулливер в окружении лилипутов. Эта скульптура представляет линию подарков от компании Prestigio Plaza, которые могут, как порадовать ребенка, так и быть приятным сюрпризом для делового партнера, человека со вкусом и воображением.</P> <P>Екатерина Буз, обозреватель K2Kapital</P> Fri, 18 Apr 2008 18:11:35 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/399499.html http://k2kapital.com/news/reportings/399499.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/reportings/EuroDollar_small.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=0> <P>Середину апреля в полной мере можно назвать временем антирекордов для американского доллара, который продолжает нести серьезные потери против евро и других валют из-за нестабильного состояния экономики США. За прошедшие полторы недели доллар как минимум дважды обновлял исторический минимум против евро.</P> <P>Середину апреля в полной мере можно назвать временем антирекордов для американского доллара, который продолжает нести серьезные потери против евро и других валют из-за нестабильного состояния экономики США. За прошедшие полторы недели доллар как минимум дважды обновлял исторический минимум против евро.</P> <P>Проблемы американской экономики остаются одним из основных факторов снижения доллара. Как признают сами экономисты Федеральной резервной системы США, рост потребительских расходов практически прекратился, ситуация на рынке труда резко ухудшилась, а производственная активность стоит на месте. В прогнозе, опубликованном вместе с протоколом мартовского заседания Комитета по операциям на открытом рынке США, отмечается, что в первой половине текущего года ожидается спад в экономике США. Некоторые члены ФРС выразили опасения, что этот спад будет очень серьезным и затяжным. Причем было высказано мнение, что этот негативный прогноз может оказаться слишком оптимистичным.</P> <P>Доллар в последнее время испытывает давление и со стороны рекордно высоких цен на нефть, а также периодических обвалов на американских фондовых биржах, которые не добавляют уверенности инвесторам.</P> <P>Сильное влияние на валютный рынок оказывает и то упорство, с которым Европейский центральный банк не желает снижать ключевую процентную ставку в еврозоне, опасаясь роста инфляционного давления. ЕЦБ уже довольно долго сопротивляется соблазну последовать примеру Федеральной резервной системы США и не снижает ключевую процентную ставку. Причиной такого упорства считается то, что темпы роста инфляции в Европе выросли до самого высокого показателя почти за 16 лет. Позиция ЕЦБ и его президента Жана-Клода Трише все больше убеждает аналитиков, что снижения процентной ставки в еврозоне не стоит ожидать еще как минимум 6-9 месяцев.</P> <P>Не оправдали надежд и результаты проведенного в минувшие выходные саммита министров финансов Большой семерки. Министры заявили о том, что они приложат все усилия для обеспечения стабильности на валютном рынке, но не сделали определенных заявлений по поводу перспектив доллара и возможных интервенций на валютном рынке, которые смогли бы поддержать курс американской валюты.</P> <P>Начало текущей недели было отмечено падением курса британского фунта стерлингов до нового исторического минимума по отношению к евро. Это произошло после выхода мартовских данных об инфляции в Великобритании, которая оказалась ниже прогнозов аналитиков. Низкое инфляционное давление дает Банку Англии возможность еще одного снижения ключевой процентной ставки для поддержания своей экономики.</P> <P>Анализируя общую ситуацию, эксперты пока не находят весомых причин для возобновления роста американского доллара. Ключевая процентная ставка в еврозоне, скорее всего, будет оставаться на высоком уровне еще в течение долгого времени. Чего нельзя сказать о процентной ставке по федеральным фондам в США – не исключено, что ФРС снова понизит ее для смягчения негативных тенденций в экономике США.</P> <P>Кроме того, экономисты ФРС косвенно признали, что слабый доллар пока является преимуществом для экономики США. В очередном обзоре положения дел в американской экономике, называемом "Бежевой книгой", они констатировали, что благодаря слабому доллару в США резко возрос приток иностранных туристов, а американские компании заявили о росте конкурентоспособности их товаров на зарубежных рынках.</P> <P>Александр Дубовой, аналитик K2Kapital</P> Fri, 18 Apr 2008 17:18:28 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/399368.html http://k2kapital.com/news/reportings/399368.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/rate.JPG" width=120 align=left vspace=5 border=0>Федеральной резервной системе США пора прекратить снижение процентных ставок, поскольку вероятная выгода от этой меры мала по сравнению с потенциальным ущербом., пишет в Wall Street Journal профессор Гарварда Мартин Фельдcтейн (Martin Feldstein), возглавлявший Совет экономических консультантов (Council of Economic Advisers) при президенте Рональде Рейгане. <P>Федеральной резервной системе США пора прекратить снижение процентных ставок, поскольку вероятная выгода от этой меры мала по сравнению с потенциальным ущербом, пишет в Wall Street Journal профессор Гарварда Мартин Фельдcтейн (Martin Feldstein), возглавлявший Совет экономических консультантов (Council of Economic Advisers) при президенте Рональде Рейгане.</P> <P>Низкие процентные ставки могут привести к росту и без того высоких цен на энергоносители и продовольствие, из-за которых в развивающихся странах уже вспыхивают беспорядки. Чтобы ослабить инфляционное воздействие роста цен на импортируемые сырьевые товары, центробанки этих стран могут повышать процентные ставки. Такая жесткая денежно-кредитная политика приведет к сокращению реальных доходов населения и усугубит политическую нестабильность.</P> <P>Влияние низких процентных ставок на рост сырьевых цен отличается от традиционного инфляционного воздействия легких денег. Принято опасаться того, что снижение процентных ставок стимулирует деловую активность до степени, когда рынки труда и товаров начинают провоцировать рост зарплат и цен. Едва ли это произойдет в США в ближайшие годы, считает Фельдстейн. Общая слабость экономики удержит зарплаты и цены от быстрого роста.</P> <P>Однако высокая безработица и низкое использование основного капитала не помешают низким процентным ставкам толкать вверх сырьевые цены. Росту цен на нефть и продовольствие в последнее время способствовал целый ряд факторов, прежде всего - рост спроса в Китае, Индии и других стремительно растущих экономиках. Снижение процентных ставок также способствовало росту цен на сырье, так как сделало менее затратным для сырьевых инвесторов и сырьевых спекулянтов владение большими запасами нефти и продовольственного зерна.Снижение процентных ставок побуждает инвесторов добавлять в свои портфели контракты на поставки сырьевых товаров. </P> <P>Рост цен на нефть, связанный с процентными ставками, косвенно способствует росту цен на продовольственное зерно. Это происходит из-за того, что фермерам становится выгодно отводить больше пахотных земель под кукурузу для производства этанола. В результате уменьшаются площади, засеянные продовольственными злаками, их поставки уменьшаются, а цены в результате растут.</P> <P>Рост цен на продовольствие и энергоносители может значительно повлиять на уровень инфляции и стоимость жизни в США. В американском индексе потребительских цен на долю продовольствия и энергоносителей приходится 25%, и это означает, что повышение цен на продукты питания и энергию на 10% поднимет общий уровень цен на 2,5%. Инфляция сырьевых цен сегодня вызывает особое беспокойство, так как за прошедшие 12 месяцев индекс потребительских цен вырос на 4%. Исследования показывают, что американские семьи ожидают роста цен на 4,8% в течение года.</P> <P>В странах с развивающимися экономиками и низкими доходами доля продовольствия и энергоносителей в потребительских расходах обычно выше. рост цен на эти сырьевые товары пропорционально увеличит стоимость жизни в этих странах и, следовательно, уменьшит реальные доходы значительнее, чем в США.</P> <P>Меры правительств по смягчению этих последствий путем перечисления субсидий для покрытия расходов&nbsp; потребителей на энергоносители и продовольствие приводит к бюджетным дефицитам, уменьшению национальных сбережений, доступных для инвестиций в предприятия и оборудование, которые могли бы способствовать ускорению экономического роста.</P> <P>Повышение уровня инфляции в США и нежелательные последствия для стран с развивающейся рыночной экономикой были бы оправданы, если бы снижение процентных ставок могло значительно стимулировать спрос и уменьшить риск глубокой рецессии. Но при нынешних обстоятельствах снижение процентной ставки по основным фондам с нынешних 2,25% на 50-75 базисных пунктов вряд ли поможет стимулировать спрос.</P> <P>Нынешняя ситуация в жилищной индустрии и на кредитных рынках означает, что дальнейшее снижение процентных ставок окажет меньшее воздействие на спрос, чем во время предыдущих рецессий. Тогда снижение ставок стимулировало совокупный спрос, способствуя росту жилищного строительства. Но при огромном количестве непроданного жилья - его на 50% больше, чем несколько лет назад, - дальнейшее снижение ставки по основным фондам не повлияет на его строительство.</P> <P>Кроме того, снижение ставки по основным фондам не привело к снижению ставок по ипотеке. Хотя ставка по основным фондам за год снизилась на три процентных пункта, ставки по ипотеке опустились менее чем на половину процентного пункта.</P> <P>Нефункционирующий кредитный рынок означает, что многие люди и компании не могут получить кредит. Снижение процентных ставок не стимулирует спрос среди тех, то не может получить кредиты.</P> <P>Для экономического выздоровления потребуется решать непростые проблемы кредитных рынков, разбираться с миллионами владельцев жилья, у которых сейчас может возникнуть желание объявить себя неплатежеспособными по ипотечным ссудам, превышающим стоимость этого жилья, снижать риск того, что продолжающееся падение цен на жилье поставит еще миллионы владельцев жилья в уязвимое положение с отрицательной разностью между суммой залога и стоимостью имущества. Снижение процентных ставок по основным фондам не решит ни одной из этих проблем.</P> <P>Наталья Хмелик, обозреватель K2Kapital</P> Fri, 18 Apr 2008 13:22:11 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/398538.html http://k2kapital.com/news/reportings/398538.html <P><IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/Taiwan_seat_in_WHO.gif" width=120 align=left vspace=5 border=5>ВОЗ запретила тайваньским журналистам освещать деятельность Всемирной ассамблеи здравоохранения. Тем самым, их лишили возможности выполнять свой долг, чтобы тайваньские граждане могли реализовать свое право на получение всей информации без изъятия. По мнению главы Правительственной службы информации Тайваня Се Чжи-Уэя, свобода прессы стала жертвой политического спора между Китаем и Тайванем.</P> <P>В последние месяцы в адрес правительства Китайской Народной Республики раздавались жесткие упреки: пекинским властям вменяли в вину подавление выступлений буддистских священников и мирных демонстраций в Тибете. Эти упреки укладывались в рамки общей критики Пекина за нарушения прав человека. Между тем, "пришло время, чтобы международное сообщество положило конец еще одной форме нарушения права человека — отказу в свободе слова для Тайваня, что стало результатом сугубо политических махинаций", — заявил глава Правительственной службы информации Тайваня Се Чжи-Уэй (Shieh Jhy-wey).</P> <P>Из года в год, начиная с 2004-го, департамент общественной информации ООН отказывает тайваньским журналистам в аккредитации для освещения&nbsp; сессии Всемирной ассамблеи здравоохранения, World Health Assembly — WHA. Официальный предлог: Тайвань не является членом Всемирной организации здравоохранения, ВОЗ. Это означает, по мнению Се Чжи-Уэя, что права тайваньских граждан на обладание все полнотой информации о проблемах в области здравоохранения "нарушаются по политическим мотивам". Что плохо согласуется с представлением об ООН, как об универсальной международной организации, которая обязана "во всем соблюдать принцип справедливости".</P> <P>Свобода прессы — универсальная ценность, и это бесспорно. Эта свобода не может находиться в вассальной зависимости от политической конъюнктуры. Недаром статья 19 Всеобщей декларации прав человека гласит: "Каждый человек имеет право на свободу убеждений и на свободное выражение их; это право включает свободу беспрепятственно придерживаться своих убеждений и свободу искать, получать и распространять информацию и идеи любыми средствами и независимо от государственных границ". ООН в интересах соблюдения свободы прессы проводит мониторинг ситуации во всех странах. По инициативе ООН в 1993 году 3 мая было провозглашено Всемирным днем свободы прессы.</P> <P>Доклад ВОЗ в 2007 году, посвященный проблеме "За лучшее будущее: всемирное здравоохранение в XXI веке", подчеркивал значение обмена информацией и сотрудничества между странами для борьбы с опасными заболеваниями, напоминает Се Чжи-Уэй. В этом докладе отмечалось, что ВОЗ должна выделить больше ресурсов для создания всеобъемлющей глобальной системы предотвращения эпидемий. Более того, в статье 3 международных правил ВОЗ говорится о том, что в своей деятельности страны "должны руководствоваться целью — распространять на всех без исключения свою деятельность по защите людей от глобального распространения опасных заболеваний".</P> <P>Однако ВОЗ, по мнению Се Чжи-Уэй, "сама ослабила эффективность созданного механизма предотвращения эпидемий. ВОЗ создала брешь в глобальной сети здравоохранения, отказав в доступе тайваньским журналистам и лишив их возможности освещать работу Всемирной ассамблеи здравоохранения. Если мировое сообщество будет и дальше закрывать глаза на эту ситуацию, возникшую в результате действий Китая, то это будет и дальше наносить ущерб глобальной системе предотвращения эпидемий".</P> <P>На Тайване в полной мере уважает свободу прессы. По оценкам расквартированной в США организации "Фридом хаус" (Freedom House), в 2007 году в масштабах всей Азии наибольшей степенью свободы пользовались именно средства массовой информации на Тайване. Глава Правительственной службы информации Тайваня говорит, что на острове, который "следует по демократическому пути развития, журналисты полностью независимы и автономны. К сожалению, в ООН универсальный принцип свободы прессы не соблюдается. Вопреки своим обязательствам защищать права человека, ООН по политическим мотивам запретила тайваньским журналистам освещать деятельность Всемирной ассамблеи здравоохранения. Тем самым, их лишили возможности выполнять свой долг, чтобы тайваньские граждане могли реализовать свое право на получение всей информацию без изъятия".</P> <P>Какие аргументы в обоснование своих требований выдвигает господин Се Чжи-Уэй? Во-первых, право на информацию и свобода прессы не могут быть ограничены государственными границами, а значит, государства-члены ВОЗ не обладают полномочиями ограничивать свободу прессы. Во-вторых, высшая цель, которой присягнула ВОЗ, — способствовать тому, чтобы медицинская помощь и система здравоохранения были доступны всем без исключения, вне зависимости от национальности или членства в этой организации. Разве можно в таком случае, спрашивает Се Чжи-Уэй, лишать 23 миллиона жителей Тайваня доступа к информации о здравоохранении? Наконец, свобода прессы не должна становиться жертвой политического спора между Китаем и Тайванем.</P> <P>Все эти доводы Се Чжи-Уэй приводит с одной единственной целью: преодолеть дискриминационный запрет и получить согласие на аккредитацию для тайваньских журналистов на сессию Всемирной ассамблеи здравоохранения. Иначе получается, что Тайваню отказано в доступе к важной оперативной информации, что ограничивает, в свою очередь, обмен мнениями и медицинскими знаниями по проблемам здоровья. В этом случае в проигрыше оказывается не один Тайвань, а все мировое сообщество.</P> <P><STRONG>Справка K2Kapital</STRONG></P> <P>Всемирная ассамблея здравоохранения — один из трех основных уполномоченных органов Всемирной организации здравоохранения,<BR>специального агентства Организации Объединенных Наций. В ВОЗ входят 192 государств-членов. Основана в 1948 году. Штаб-квартира находится в Женеве (Швейцария).</P> <P>Основная функция — консультативная, экспертная и техническая помощь странам, а также предоставление необходимой информации, чтобы научить страны помогать самим себе в решении ключевых проблем охраны здоровья. Сессии Всемирной ассамблеи здравоохранения созываются ежегодно.</P> Wed, 16 Apr 2008 17:49:14 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/398220.html http://k2kapital.com/news/reportings/398220.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/reportings/dollar_lock.JPG" width=120 align=left vspace=5 border=0>Если крупные банки и их руководители до прошлых выходных еще в чем-то сомневались, то теперь им должно быть ясно, что они навлекли на себя длительное и радикальное изменение ландшафта регулирования с самой масштабной за десятилетия модернизацией правил, которым подчиняются финансовые рынки и учреждения. <P>В минувшую субботу заместитель председателя Федеральной резервной системы США Дональд Кон (Donald Kohn) сказал о финансовом кризисе: "Он еще не кончился". Эта короткая фраза выражает все, что было сказано в выходные, когда лидеры глобальной экономики собрались в Вашингтоне.</P> <P>Было бы излишним оптимизмом надеяться на то, что собрание министров финансов и глав центробанков "Большой семерки" сможет за два дня найти чудодейственный выход из кризиса нынешнего масштаба или даже элементы решения проблемы. К сожалению, панацея это не то, что непременно лежит в портфелях высших должностных лиц.</P> <P>Конечно, к пятнице мировые биржи вернулись в состояние мрачного реализма, забыв о мимолетных ралли.</P> <P>Однако Кон, говоривший о перспективах быстрого выхода из кризиса, с тем же успехом мог говорить о реакции на его причины и следствия со стороны министров, центробанков и регуляторов. Здесь тоже все еще далеко не кончено.</P> <P>Лидеры крупнейших банковских групп мира, чьи учреждения и начальники входят в число главных виновников нынешних финансовых бед, похоже, приехали в Вашингтон в надежде, что им удастся убедить чиновников, что начальный пакет мер, обсуждавшийся в выходные, знаменует собой, если не конец реакции регуляторов, то хотя бы начало конца.</P> <P>Банкиры надеялись добиться того, что им предоставят наведение порядка в собственном доме через добровольные меры и самоконтроль.</P> <P>Им была предоставлена возможность высказать свои пожелания и покаяться в ошибках на так называемом "обеде с партнерами" G7 в пятницу вечером. Они явно не преуспели, да и не могли преуспеть.</P> <P>Если крупные банки и их руководители до прошлых выходных еще в чем-то сомневались, то теперь им должно быть ясно, что они навлекли на себя длительное и радикальное изменение ландшафта регулирования с самой масштабной за десятилетия модернизацией правил, которым подчиняются финансовые рынки и учреждения.</P> <P>Конкретные масштабы реагирования могут быть различными в разных развитых экономиках. Значительная часть мер будет отложена до тех пор, пока финансовые и экономические потрясения не нанесут весь ущерб. Но, как пишет обозреватель Times Гэри Дункан (Gary Duncan), банки уже должны понять, что, посеявши ветер, они неизбежно пожнут бурю.</P> <P>Уже ясно, что предложения реформ на 74 страницах, представленные Форумом финансовой стабильности (Financial Stability Forum - FSF) и в целом одобренные G7 в пятницу, не знаменуют собой даже конец начала официальной реакции, которая теперь ожидает банки. Финансовые чиновники, сидящие в FSF, высказались с предельной ясностью: изменения должны быть конкретными, а не косметическими.</P> <P>Банки еще не сдались и на прошлой неделе устроили публичное покаяние во Франкфурте, где Йозеф Аккерманн (Josef Ackermann), генеральный директор Deutsche Bank (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=DB" target=_blank>DB</A>) и президент банковской лоббистской группы Институт мировых финансов (Institute of International Finance - IIF), предупредил, что было бы "серьезной ошибкой хвататься за непродуманные меры в сфере регулирования".</P> <P>Проблема Аккерманна в том, что для многих воплощением подходов банков является не признание IIF своей вины, а куда менее продуманные высказывания Чарльза Принса (Charles Prince), уволенного генерального директора Citigroup (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=C" target=_blank>C</A>). Дункан цитирует Принса, заявившего: "Когда музыка, в смысле ликвидности, кончится, все усложнится. Но пока музыка играет, все должны встать и танцевать. Мы еще танцуем".</P> <P>Как оказалось, Принс танцевал на последнем балу сезона. Его слова должны врезаться в память всех банкиров, напоминая о более масштабной задаче, стоящей перед ними сегодня. Они должны не только ликвидировать ущерб, который причинили, но и восстановить доверие, которое они принесли в жертву. Работа им предстоит большая.</P> <P>Помимо набора технических мер, предложенных G7, в центре официального ответа на нынешний кризис должен стоять этический компонент, направленный на восстановление общественного доверия. </P> <P>Несколько лет назад профессор экономики Авинаш Персо (Avinash Persaud) говорил в интервью Times, что на финансовых рынках должен более зримо присутствовать моральный параметр. Он подчеркивал, что в финансовом мире не должно быть мест, где можно укрыться от этических обязанностей. Без четко очерченных этических рамок, с которыми участники рынка могут сверять свои действия, в финансовых рынках и институтах может укорениться негативная динамика, которая будет провоцировать неправомерные действия и вознаграждать за них, говорил Персо. </P> <P>Кому-то его мысли могут показаться странными. Принято считать, что деньги и нравственность плохо совместимы. Однако события последнего времени показывают, что, хотя несколько человек могут заработать доллар-другой, или даже миллионы, используя низкопробные методы, долгосрочные экономические потери окажутся огромными.</P> <P>Наталья Хмелик, обозреватель K2Kapital</P> Wed, 16 Apr 2008 09:59:42 +0400 http://k2kapital.com/news/reportings/397263.html http://k2kapital.com/news/reportings/397263.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images_news/creditcrunch.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=5>Темпы изменений нарастают, и это требует от рынка и регуляторов все более быстрой адаптации. Неудивительно, что в системе есть изъяны. Удивляет огромный размер и высокая доля рискованных ставок, которые были сделаны. Однако реальное умножение риска происходит из-за финансируемых за счет кредита балансов многих финансовых учреждений. Традиционная количественная оценка риска, предусмотренная регулированием, не проходила реалистичную проверку. Именно поэтому компании могут считать, что у них достаточно капитала, и при этом не иметь ликвидности. <P>Финансовый шторм не утихает, и возгласы боли и смятения звучат по всему экономическому и политическому миру. Конечно, финансовые рынки цикличны. Естественно, инвесторы и политики расстраиваются, когда экономические бумы кончаются, но кончаются они всегда. </P> <P>Нынешний опыт, пишет в Wall Street Journal генеральный директор инвестиционного банка Lazard Брюс Вассерштейн (Bruce Wasserstein), позволяет извлечь несколько уроков на будущее.&nbsp; </P> <P>В ходе нынешнего кризиса выяснилось, что "управление рисками" - это голый король. Дискредитированы сотни людей с учеными степенями, занимающих должности в сфере управления рисками. Защитные механизмы, такие как стоимостная мера риска Value At Risk, которые, по замыслу, должны были прогнозировать риск в портфеле активов, оказались бесполезными. Механизмы финансового контроля продемонстрировали свою неадекватность. </P> <P>Очевидно, что темпы изменений нарастают, и это требует от рынка и регуляторов все более быстрой адаптации. Развитие финансовых технологий опережает здравый смысл, который не успевает с ними освоиться. За последнее десятилетие банки внедрили группу финансовых инструментов, блестящую на концептуальном уровне, которую на ранних этапах дисциплинировала процедура аудита для базовых ценных бумаг. Однако в процессе эволюции этих инструментов знание о том, что находится внутри предложенных инноваций, было утрачено.&nbsp; </P> <P>Никак неудивительно, что в системе есть изъяны. Удивляет огромный размер и высокая доля рискованных ставок, которые были сделаны. Однако реальное умножение риска происходит из-за финансируемых за счет кредита балансов многих финансовых учреждений. Традиционная количественная оценка риска, предусмотренная регулированием, не проходила реалистичную проверку. Именно поэтому компании могут считать, что у них достаточно капитала, и при этом не иметь ликвидности.&nbsp; </P> <P>В эпицентре бури находятся рейтинговые агентства. О чем они думали? В ситуации краха рынка жилья, вероятность которого выглядела вполне правдоподобной, как могли ценные бумаги с рейтингом AAA оказаться заслуживающими такой оценки? Этого не могло быть, и не должно было случиться, подчеркивает Вассерштейн. Именно эта оценка вовлекла финансовые институты всего мира в создание мыльного пузыря. Спрос породил тягу к новым продуктам и стал двигателем таких "инноваций" как ссуда, выдаваемая без документов, подтверждающих платежеспособность. </P> <P>Что с этим делать? Во-первых, этот вопрос нельзя рассматривать изолированно. Регулирование инноваций устрашающая задача. Если делать это на одном уровне, например, в коммерческих банках, и не делать на других, таких как хеджевые фонды, инвестиционные фонды и инвестиционные банки на глобальной основе, означает порождать иллюзии. Все может выглядеть хорошо, но системный риск сохраняется. Безусловно, нужна модернизация рейтинговых агентств, необходимо увеличить прозрачность диверсификации портфелей финансовых институтов и использования кредитов в их позициях. </P> <P>Создание стимулов и гарантий для разумной ипотеки кажется осмысленным, но не надо думать, что правительство обязано поддерживать пустые разговоры. Если бы правительство Голландии заявило, что намерено поддерживать уровень цен на тюльпаны времен тюльпанного пузыря XVII века, все бы только посмеялись. Однако никто и не думает смеяться при мысли, что американский Конгресс в законодательном порядке установит высокие цены на недвижимость. </P> <P>Главная сегодняшняя проблема - это кризис ликвидности. Банки просто перестали давать кредиты, и это очень опасно. Снижение процентных ставок само по себе бесполезно, если никому не дают в долг. Банки странным образом отреагировали на желание регуляторов, чтобы они почистили свои балансы, отказом о выдачи новых займов. Поэтому кредитование финансовых институтов имеет смысл лишь в том случае, если они, в свою очередь, начнут кредитовать, а налогоплательщики получат соответствующую плату за свои ссуды. Ситуация, когда налогоплательщики субсидируют коммерческие структуры, не получая достойной платы, недопустима. </P> <P>Необходимо позаботиться о том, чтобы достойные мелкие компании и владельцы жилья имели доступ к кредитам. Необходимо реанимировать ликвидность, а не фокусироваться на понесенных в прошлом убытках. В каких-то случаях, возможно, придется отделить плохой банк, нуждающийся в чистке, от недавно капитализированного банка с новыми средствами, который вернется в бизнес. Во многих случаях этого можно будет достичь с помощью частных фондов, когда цены активов станут реалистичными. </P> <P>Возможные ситуации, когда федеральное фондирование является последней возможностью, необходимо как поддержка или катализатор конструктивных сделок. Федеральная резервная система должна делать такие инвестиции не в срочных случаях, а иметь некую систему, новую структуру с профессиональным менеджментом, которую Вассерштейн называет банком финансирования ликвидности. В каком-то смысле ее аналогом является Всемирный банк. </P> <P>Миссией этого института было бы содействие экономическому развитию США в финансовом секторе, но с соблюдением дисциплины. Например, он мог бы требовать гарантий у компаний, которым нужны кредиты при неликвидных материальных запасах.&nbsp; </P> <P>Нынешний кризис будет болезненным, но им можно управлять. Он требует меньше риторики, но больше координации, сообразительности и мыслей о последствиях. В долгосрочной перспективе динамика глобального роста воодушевляет, но нынешний болезненный спад надо пережить. <BR></P> Mon, 14 Apr 2008 14:09:39 +0400