Специальные репортажи

Инвесторы предпочитают Китай и бегут из России

www.k2kapital.com 19.12.2008

Экономические показатели стран БРИК - Бразилии, России, Индии и Китая - продолжают ухудшаться, но инвесторы надеются на отскок после резкого падения фондовых рынков, возлагая наибольшие надежды на Китай, сообщает Reuters.

Международный валютный фонд (МВФ) в понедельник 15 декабря сообщил, что может понизить прогноз экономического роста Китая на будущий год до 5% с 8,5% - существенное замедление после пяти лет роста, превышающего 10%. Бразилия и Индия также ожидают значительного замедления экономического роста, тогда как Россия еще не уверена, находится ли она в рецессии. Промышленное производство во всех этих странах снижается.

Для инвесторов в страны БРИК это был тяжелый год - ключевой индекс акций развивающихся стран, в котором доминируют акции БРИК, упал с начала года на 55% наряду с ослаблением бразильской, индийской и российской валют. Сейчас в ожидании роста рынков инвесторы стали более разборчивы, предпочитая Китай, чьи акции потеряли в этом году 62%, и с недоверием глядя на Россию, чьи акции скатились почти на 70%.

Ведущие инвестиционные банки Morgan Stanley и Credit Suisse недавно повысили рейтинги акций стран Азии, исключая Японию, а Credit Suisse при этом понизил рейтинги континентальной Европы, Великобритании и США.

Аналитик Millennium Global Клэр Диссо называет Китай наиболее предпочтительным из ключевых рынков, несмотря на ухудшающиеся макроэкономические показатели. "В Китае очень высокий уровень сбережений. Конечно, экономический рост там замедлится, потому что объем экспорта падает из-за рецессии, но у них гораздо больше пространства для маневра", - говорит Диссо.

В то время, как валютные резервы многих развивающихся стран, в особенности производителей нефти, таких как Россия, тают по мере того, как страны стремятся поддержать национальные валюты, Китай надеется на рост валютных резервов к концу года до $2 трлн. Отчасти поэтому юань испытывает гораздо меньшее давление, чем рубль и рупия. Россия вынуждена прибегнуть к постепенной девальвации, а конвертируемый бразильский реал с августа потерял около трети стоимости. Аналитики считают, что Китай резко увеличит инвестиции в инфраструктуру в надежде компенсировать падение спроса на экспортную продукцию, поддержать экономический рост на уровне 8% в год и сохранить политическую стабильность.

Фондовые рынки Китая и Индии испытывали давление задолго до всеобщего сентябрьского обрушения, потеряв к этому моменту до половины стоимости. Но когда начнется оздоровление, эти страны будут среди лидеров роста точно так же, как сейчас являются лидерами падения, считают инвесторы.

Хотя специалисты по развивающимся рынкам не всегда сходятся во мнении относительно будущего Бразилии, большинство уверены, что у нее больше возможностей для снижения ставок, чем у многих других стран, и одобряют экономическую политику страны, отмечая, однако, ее уязвимость как экспортера сырья.

Что касается Индии, инвесторов привлекает то, что ее экономика более ориентирована на внутренний спрос, нежели на экспорт, а также относительно высокая капитализация ее банковского сектора. Поводы для беспокойства - внешний долг в 80% ВВП и безопасность после атаки экстремистов на финансовую столицу Бомбей.

Но у немногих найдутся слова одобрения в адрес России. "Говоря о БРИК, мне кажется, Россия больше не принадлежит к этой группе", - говорит Диссо.

Инвесторы массово избавляются от российских акций с августа, обеспокоенные войной с Грузией, рядом громких скандалов с участием иностранных инвесторов и уязвимостью российских компаний перед глобальным финансовым кризисом.

Немногие мечтают вернуться, наблюдая снижение цен на нефть и многочисленные приостановки торгов в моменты наибольшей волатильности развивающихся рынков. "Котировки акций в России упали больше, чем где бы то ни было, и теперь они действительно очень дешевы", - говорит Джейсон Хепнер, директор по глобальной стратегии Standard Life. "Но нужно быть смельчаком, чтобы сейчас пойти в Россию".
 По его словам, у Standard Life немного инвестиций в развивающихся странах, и большинство из них - в Азии, а российских активов нет вовсе.

Другая инвестиционная компания - F&C - в большей степени ориентируется на Китай и Индию и в меньшей - на Россию и Бразилию. Хотя в портфеле F&C и есть российские акции, компания избегает вкладывать деньги непосредственно в страну, вместо этого инвестируя в акции, торгующиеся в Лондоне, с которыми можно проводить операции и тогда, когда российские биржи закрыты.

В целом аналитики уверены, что оздоровление развивающихся рынков больше зависит от событий в США, чем от внутренних факторов - как от движения американских фондовых рынков, так и от изменения курса доллара. Рынки вернутся к росту только тогда, когда инвесторы посчитают, что в цену акций полностью заложен поток неутешительной макроэкономической статистики и результатов компаний. "Думаю, шанс того, что рост начнется с развивающихся рынков, близки к нулю", - говорит Джефф Чоудри, директор F&C по развивающимся рынкам.

Оглавление раздела